枫池资产投资总监 任竞辉

近期，大盘与中小创出现较快板块轮动，市场追捧热点情绪持续升温，次新股、锂电池、半导体等轮番活跃，随着十九大的日渐临近，我们发现市场风险偏好明显提升。本周涨幅最大的是创业板指，涨幅为1.07%；涨幅最小的是上证50，涨幅为-0.86%。本周市场有较多主题受到追捧，中小创成交量均较上周有所增长，在增量资金的驱动下，市场情绪明显活跃起来，我们对于后市偏乐观。但拆分个股我们发现，前期机构抱团的个股有被打散的迹象，散户游资较为活跃，这使得行情轮动速度加快，在技术操作上难度加大。

人民币对美元汇率持续升值，在岸人民币兑美元收于6.5上方，创16个月新高。人民币连续9日调升，创2011年初以来最长连续升。与此相对应的，8月我国进口小幅回升而出口回落，出口已持续两个月回落。查看整个17年上半年，进出口数据波动较大，从某种角度看反应了全球经济以及国内经济的不稳定性，因此对待整体经济我们依然保持相对谨慎态。

此轮的人民币强势来袭，我们认为不单受十九大临近因素影响，8月16日国务院便发布了促进外资增长的措施通知，鼓励国内企业对外投资回流，因此我们认为人民币短期内或将持续维持强势。受益于人民币升值，餐饮旅游、出境等板块近期均有所表现，在人民币的持续强势并叠加节日出游的季节性因素影响下，短期旅游板块或有主题性机会。同时，人工智能主题升温，前期跌幅较深的计算机板块以及传媒板块，在市场风险偏好渐涨的情绪下，值得重点关注。

9月8日，上交所、深交所、中国结算发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》，质押回购新规是减持新规的延续，短期看，新老划断对股票市场影响并不大。但从中长期来看，通过提高准入条件，从规模和渠道上限制股权质押融资规模，这将加大中小市值及次新公司通过股权质押再融资的难度。

从中长线的角度看，我们依然维持业绩为王的主线。在减持新规和质押新规的共同作用下，一些爱讲故事融资套现的公司将面临更大的困难。相反，踏踏实实做业务，依靠健康内生生长的公司将持续享有估值溢价。因此，在风险偏好和增量资金上升的当下，我们认为保持两条主线并驾或为更明智的选择，部分激进配置主题轮动板块或将带来超额收益，同时保留业务为王的稳定性公司以达到更稳健收益。

免责声明：

本栏目所提供的文章仅代表作者个人观点，仅供参考。投资者据此做出的任何投资决策，枫池资产不承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。