枫池资产投资总监 任竞辉

上周，在经过了国庆中秋双节长假期间利好，以及国际市场表现强劲的作用下，节后A股大幅高开。上证指数收盘3390点，上涨1.24%，沪深300上涨2.2%，中证500上涨1.61%，创业板指更是大涨3.17%。在十一超长假期的带动下，餐饮食品、零售、文化娱乐等板块均表现强劲。白马亦是王者回归，白马指数大涨3.91%。

虽然股市整体呈现出“欣欣向荣”的态势，但可以发现市场风格的轮动性实则更高，投资者们在各个板块间的来回游荡，我们猜测其主要原因一方面由于风险情绪的改善，另一方面市场对板块间的绝对投资价值都有一定的疑虑，有些板块行业数据虽好，但估值现已偏高；而有些板块估值便宜，但增速差强人意。在此刻，对后市更应冷静处理，切忌盲目追随热点。我们重复验证个股公司业绩与股价的正相关性，尤其在当前快速轮动的行情中，我们认为，业绩再次成为了在“变化”中的“不变”因素。本月是三季报的集中披露期，我们重申个股业绩关键性。

截止目前，A股上市公司中，有近半数的公司已经发布了三季报业绩预告。其中，创业板基本已全部发布预告，在剔除个别权重个股后，我们发现创业板三季报的增速基本与中报持平，若加上个别权重股，则增速改善。中小板中超过90%的公司也已发布了预告，截止最新数据，中小板三季报业绩预告增速较中报有明显提高。由于中小创公司对业绩敏感度更高，个股的分化会更为明显，对板块中重点关注个股的业绩追踪需持续加强。

目前除中小创外的其他板块业绩预告发布率还不高，但从整体看来，截止10月13日从A股已发布业绩预告的公司中，预增、续盈、略增、扭亏的上市公司占比达75%，整体业绩或将对后市的趋势平稳起到一定有效支撑。

上周我们看到虽然节后股市一度大涨，但周中股市重回震荡格局，成交量明显萎缩，在十九大即将召开之际，市场仍然表现出了一定观望情绪，我们认为市场受会议不确定性影响下的保守情绪大概率为短期现象，短期震荡之后不排除指数得到进一步的支撑。除了三季报业绩确定性行情外，上周五环保股大涨，我们同时认为一些主题性板块，如环保及混改也或将有一定政策性机会。

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