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枫池视点丨白马行情延续,价值重估仍在持续

2017-10-30

枫池资产投资总监 任竞辉

本周A股呈现二八分化行情,上证综指周涨幅1.13%,创业板指数周涨幅0.85%,成交量也有所放大。市场呈现出以大为美,强者恒强的行情。上证50指数表现强劲,周涨幅2.8%,创2年新高。沪深300指数持续慢牛走势,周涨幅2.42%,十九大结束后,市场普遍预期指数要调整,但是在以茅台、五粮液为代表的白酒股靓丽的三季报带动下,指数十九大后继续拉升,目前已经突破3400大关。从近阶段的市场趋势来看,上证50,沪深300为首的大盘蓝筹股和白马股连续拉升,促使指数创出新高。

 

9月份工业企业利润总额同比增长27.7%,增速比8月份加快3.7个百分点,连续两个月保持明显加快势头。经济复苏态势明显。因此,尽管本周公开市场操作净投放(含国库现金)3900亿元资金,但短期资金利率有所反弹。国债期货本周大跌。欧美经济数据大都超预期,美国三季度实际GDP年化季环比初值为3.00%,高于预期值2.60%,欧元区制造业PMI、消费者信心指数数据均表现靓丽。外盘科技股龙头本周末纷纷强势上涨,带领道指和纳指历史新高。

 

从A股来看,十九大结束后,市场的关注点在消费和制造业的龙头上。行业涨幅前三为食品饮料(6.01%)、家用电器(5.42%)和电子(3.39%);涨幅后三为计算机(-0.41%)、有色金属(-0.60%)和国防军工(-1.34%)。体现了鲜明的行业特色。本周最大的亮点显然是以茅台和五粮液为代表的白酒股,三季度均有同比翻倍的靓丽增长,也化解了市场对于消费股增速赶不上估值增长的担忧,展望明年的估值切换,我们认为白酒股显然还没有到景气度的高点。以京东方、三安光电为代表的制造业龙头,同样交出了靓丽的三季报答卷,也已经成长为世界顶级的行业龙头,今非昔比。跌幅较大的计算机和军工等行业,三季报增速都不甚理想,估值也依然较高,所以在前期反弹后,又重新开始了杀估值的阶段。

 

另外,本周最重要的市场数据是周五披露完毕的基金三季报。基金仓位平均为88%,创了16年以来的新高。从持仓上看,和上半年的数据比,业绩加速的白酒基金配比仍在上升,而业绩相对加速不明显的家电等则出现了小幅减仓。从风格上看,“以大为美、龙头占优”的投资风格得以延续。金融龙头、周期龙头、成长龙头均有加仓。基金前十大重仓股的持股集中度加速上升。尽管市场上不少人认为今年大市值龙头的上涨,只是熊市里的抱团取暖,是资金风格因素的主导,但是我们认为,这不是一种风格的偏好,而是价值的重估。对于这一类本土实体经济中的脊梁,今年资本市场终于给了公正的定价,而且,相比较于二三线公司,龙头股的估值依然便宜,只是相对以前公正了一些。因此,只要市场的关注点仍在企业的业绩上,目前的市场风格没有反转的理由。我们也将持续关注那些有竞争力的龙头公司,为投资者创造更好的回报。



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