枫池资产投资总监 任竞辉

本周A股呈现二八分化行情，上证综指周涨幅1.13%，创业板指数周涨幅0.85%，成交量也有所放大。市场呈现出以大为美，强者恒强的行情。上证50指数表现强劲，周涨幅2.8%，创2年新高。沪深300指数持续慢牛走势，周涨幅2.42%，十九大结束后，市场普遍预期指数要调整，但是在以茅台、五粮液为代表的白酒股靓丽的三季报带动下，指数十九大后继续拉升，目前已经突破3400大关。从近阶段的市场趋势来看，上证50，沪深300为首的大盘蓝筹股和白马股连续拉升，促使指数创出新高。

9月份工业企业利润总额同比增长27.7%，增速比8月份加快3.7个百分点，连续两个月保持明显加快势头。经济复苏态势明显。因此，尽管本周公开市场操作净投放（含国库现金）3900亿元资金，但短期资金利率有所反弹。国债期货本周大跌。欧美经济数据大都超预期，美国三季度实际GDP年化季环比初值为3.00%，高于预期值2.60%，欧元区制造业PMI、消费者信心指数数据均表现靓丽。外盘科技股龙头本周末纷纷强势上涨，带领道指和纳指历史新高。

从A股来看，十九大结束后，市场的关注点在消费和制造业的龙头上。行业涨幅前三为食品饮料(6.01%)、家用电器(5.42%)和电子(3.39%)；涨幅后三为计算机(-0.41%)、有色金属(-0.60%)和国防军工(-1.34%）。体现了鲜明的行业特色。本周最大的亮点显然是以茅台和五粮液为代表的白酒股，三季度均有同比翻倍的靓丽增长，也化解了市场对于消费股增速赶不上估值增长的担忧，展望明年的估值切换，我们认为白酒股显然还没有到景气度的高点。以京东方、三安光电为代表的制造业龙头，同样交出了靓丽的三季报答卷，也已经成长为世界顶级的行业龙头，今非昔比。跌幅较大的计算机和军工等行业，三季报增速都不甚理想，估值也依然较高，所以在前期反弹后，又重新开始了杀估值的阶段。

另外，本周最重要的市场数据是周五披露完毕的基金三季报。基金仓位平均为88%，创了16年以来的新高。从持仓上看，和上半年的数据比，业绩加速的白酒基金配比仍在上升，而业绩相对加速不明显的家电等则出现了小幅减仓。从风格上看，“以大为美、龙头占优”的投资风格得以延续。金融龙头、周期龙头、成长龙头均有加仓。基金前十大重仓股的持股集中度加速上升。尽管市场上不少人认为今年大市值龙头的上涨，只是熊市里的抱团取暖，是资金风格因素的主导，但是我们认为，这不是一种风格的偏好，而是价值的重估。对于这一类本土实体经济中的脊梁，今年资本市场终于给了公正的定价，而且，相比较于二三线公司，龙头股的估值依然便宜，只是相对以前公正了一些。因此，只要市场的关注点仍在企业的业绩上，目前的市场风格没有反转的理由。我们也将持续关注那些有竞争力的龙头公司，为投资者创造更好的回报。

免责声明：

本栏目所提供的文章仅代表作者个人观点，仅供参考。投资者据此做出的任何投资决策，枫池资产不承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。