枫池资产投资总监 任竞辉

本周市场整体继续呈现"弱势震荡，结构分化"特征，成交量与上周持平。在周一创出本轮反弹高点以后，市场迅速回落，全周上证指数下跌1.13%，沪深300指数下跌1.28%，创业板指数下跌1.89%，中证1000指数微跌0.46%。本周热点散乱，几乎没有成型的板块行情，高开低走，前两个交易日情绪亢奋后三个交易日情绪逐渐恢复平淡。本周市场风险偏好略有下降，主要受证监会针对部分机构恶意炒作题材股、次新股等涉嫌操纵市场的行为开出天价罚单影响，部分前期涨幅居前的次新股、工业互联网板块相关个股有所调整。

二月中旬开始，以创业板为代表的成长股经历了一波快速反弹行情，在目前时点上已经基本认为暂时告一段落了，市场分歧开始加大，反应在盘面上呈现出热点散乱，轮动较快，赚钱效应不佳。然而，我们认为市场出现二月初期那样急剧下跌的可能性不大。在1月份，机构仓位普遍集中在金融地产等低估值蓝筹板块上，交易结构拥挤，获利盘巨大，而目前领涨的创业板经过之前长时间的大幅下跌，筹码已经相对出清，而且此次反弹过于迅速，大资金也难以迅速建仓获取收益，因此尽管短期创业板反弹幅度不小，但是短期内大幅回落概率也不大。金融地产等低估值蓝筹的调整则早已开始，不少个股已经回到了2月初的低点附近。因此，市场上很多人担忧“两会”护盘结束后市场会迎来大幅下跌，但是我们认为，局部调整早已经开始，目前交易结构呈现多样化的态势，市场整体大幅下挫的可能性不大。

然而，尽管短期市场情绪未必会大幅恶化，但板块及个股分化有所加剧，不排除某些被爆炒的主题概念股大幅下挫的可能。随着年报及一季报逐步公告，部分业绩可能低于预期的板块及个股存在调整风险，而行业及公司业绩增速持续超越市场预期的成长类个股，则可能迎来较好的配置时点。市场走势继续呈现“区间震荡、存量博弈”可能性较大。配置上，我们认为目前阶段可以集中精力精选行业和个股予以研究，在控制整体仓位和回撤前提下，扎实选股与配置，同时保持密切关注可能导致市场微观结构出现进一步恶化的风险因素变化，如通胀走势和美联储货币政策基调变化等。

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