枫池资产投资总监 任竞辉

本周上证指数下跌20.66点，收于2681.64点，周跌幅0.76%；深证成指下跌208.48点，收于8113.88点，周跌幅2.51%；创业板指数下跌58.66点，收于1366.57点，周跌幅4.12%。本周三大指数整体呈震荡下跌走势。尽管从指数上看，大盘跌幅还不算特别大，然而个股表现相当惨烈，今年以来最强势的医药、计算机等板块均出现了龙头个股大规模崩盘，机构重仓的优质股呈现埋人行情。市场曾经期待的2000亿关税利空落地后大盘企稳的预期落空，本周披露的经济数据也依然偏弱。市场还是弱势震荡，投资者风险偏好较低，一旦有利空消息，往往都有比较大的下跌，赚钱效应并不明显。

根据我们近期的研究和调研，我们发现，无论是上市公司，还是资本市场投资者，对经济走势和行业前景普遍呈现出茫然和悲观的态度。目前国家处于一个新旧经济增长动能转换的窗口期，旧的增长动能（基建、外贸）等受到内外条件的约束，无法继续像以前一样发挥经济增长主力军的作用；新的经济增长动能（生物制药、云计算、芯片等为代表的高科技行业）尚在孕育中，尽管市场期待很高，但是毕竟突破尚需时日，而且尚未厮杀出真正具有竞争力的龙头公司。反应在盘面上，就是以周期股为代表的旧经济支柱产业尽管业绩很好，但是市场不相信业绩的持续性，估值被压制的极低；以半导体医药云计算为代表的新经济行业，享受极高的估值和预期，然而多数投资者质疑这些公司业绩真正释放的可能性，同样也开始遭遇极大的上涨阻力。所以盘面热点散乱，活跃资金选择了避开机构重仓，炒作前期暴跌的垃圾题材股打游击战。

我们认为，尽管股市已经进入熊市后半程，然而在目前经济周期下行的背景下，能够行业景气度逆势向上的行业并不多。市场也一直在寻找能够率先突破困境的行业。我们认为，未来市场结构性机会在国家战略重点支持叠加行业景气向上的新兴产业里，其中由政府和国企主导投资的“新基建”行业值得投资者深挖。目前我们看好两个方向，一个是以5G为代表的新型信息基建，主要包括新一轮的网络建设，如光纤宽带、窄带物联网（NB-IoT）、5G、IPv6、北斗等，还有数据信息的相关服务如大数据中心、云计算中心等，以及信息和网络的安全保障等。还有一个是能源及相关钻采、设备板块，主要受益于国家能源安全问题得到中央高层重视，三桶油未来在国内油气勘探与开发方面进展有望提速，国务院印发《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》等利好政策，叠加短期油价中枢稳步上移的正面刺激。具体操作上我们会精选个股，配置上以控制仓位和回撤、防守反击为主，耐心等待大盘真正企稳反弹的信号出现。

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