枫池资产投资总监 任竞辉

回顾前两周，随着三季报的全部披露完成以及政策消息面的刺激，市场出现较大波动。从三季报来看，整体A股上市公司在高成本和高基数的背景下，三季报业绩加速回落，以茅台为首的众多白马股出现了业绩大低预期，引发个股大幅下跌。

随后受内外消息面的利好刺激，市场迅速呈现V字型反弹。最近两周上证指数从2550点反弹至2676点。 10.22-11.2上证指数累计上涨4.94%，深成指上涨6.49%，创业板上涨7.87%。其中，金融地产在政策面的利好下率先反弹。随后在民企及人工智能的利好政策下，半导体、计算机、生物医药等大科技板块也随即涨幅领先。

本轮的反弹主要源于内外利好消息的释放，对内，我们可以看到政策不断向市场传递稳定金融的信号，包括帮助上市公司纾解股票质押困境；加大引入长期资金入市；减税降费等一些列政策，这极大地增强了市场的信心。11月1号，民营企业座谈会召开，针对民营企业实际遇到的困境探讨解决方案，为民营企业创造更好的发展环境，增强民企的活力。 对外，中美两国领导人进行了电话沟通，体现了中美在保持积极沟通上的努力，外围干扰的缓和预期也给持续紧张的贸易战氛围喘了口气。

我们很难断言目前是否是A股的底部，漫长的熊市底部并非一蹴而成，市场大概率会反复筑底，经济预期也难改下行趋势，中美贸易战的不确定性因素也依然存在。但无疑上周政策面给了市场一剂强心针，前期的利空因素已逐渐消化，整体估值也趋于匹配。随后将进入上海进口博览会以及G20首脑峰会的关键时期，短期我们认为市场有一定的支撑，此轮反弹有望持续。

配置上我们认为优质龙头企业将持续胜出，结构上选取符合政策导向的超跌科技类成长股，如5G、计算机、半导体、电子等。同时均衡配置政大金融板块以及绩优消费股。

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