枫池资产投资总监 任竞辉

国内经济数据方面，2019年1-2月份，全国规模以上工业企业利润总额7080.1亿元，同比下降14.0%，剔除春节因素，与上年同期持平略降。工业企业利润出现下滑，显示出企业经营压力有所加大，经济仍较疲软。外部宏观经济数据中，美国2018年第四季度经济增速下调至2.2%，德国及西班牙3月CPI年率初值增长均为1.3%，低于预期。总体来看，全球经济仍处于下行压力中。

回顾这两周市场表现，上证指数整体在3050点上下窄幅震荡。3月18日至3月22日市场呈现冲高后盘整走势。周一各指数均大涨，此后四日则涨跌不一，且多出现日内大幅震荡情形，周成交额持续下跌。3月25日至3月29日，受欧美核心经济体PMI数据均低于预期影响，市场对全球经济失速担忧加剧，叠加3年期美债和10年期美债收益率倒挂，美股波动率再度抬升，周一全天陆股通净流出超100亿，随后外围风险资产有所修复，后半周北上转为流入，周五北上资金在连续几个交易日净流出之后又大幅加仓，叠加国内对4月降息利好的猜测影响，市场在蓝筹股带动下，指数一度冲高逼近3100点。成长行业和风格股票走弱，一季报预期较好的价值类股票逆市走强。3月18日至3月29日，上证综指下跌0.18%，深证成指上涨0.64%，创业板指下跌0.79%。

展望后市，短期而言，支撑市场走势的因素仍较多，包括企业在减税降费和经济企稳下的盈利修复预期，资本市场加快改革开放以及外围不确定性缓和预期仍在，市场赚钱效应下场外资金仍在持续流入等。中期来看，随着指数的大幅上涨，A股估值已得到显著修复，而市场流动性难以进一步改善，下一阶段需谨防市场波动风险，但结构性行情仍可期待。投资策略上，6月份科创板首批公司上市是未来一个季度最大的主题，我们会继续关注国产软件、芯片、5G为代表的科创主线，以及受益于外资持续流入的消费蓝筹白马，同时继续重点配置农业等景气向上的行业。

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