枫池资产投资总监 任竞辉

 贸易战进展依然是短期内市场最关注的外部变量。短期受中美贸易谈判恶化影响，导致全球金融市场出现巨幅波动，全球市场的风险偏好都在降低。美国美国5月Markit制造业PMI终值录得50.5，为2009年9月以来新低，然而在美联储主席鲍威尔 “美联储正在密切关注贸易谈判对美国经济前景的影响。预计在经济低迷时期，利率降至有效区间下限的可能性要高得多。”的鸽派表态下，全球金融市场对于美联储后续重新进入降息周期预期再起，带动欧美风险资产快速反弹。我们后续依然需要密切跟踪中美贸易摩擦谈判及美国经济基本面走势。


       国内经济数据上看，5月制造业PMI为49.4%，较上个月下降0.7个百分点，落至荣枯线以下。PMI指数继续下降，且降幅扩大，侧面印证经济企稳的基础尚未夯实。供需指标虽然表现出供需双双回落，但生产仍位于荣枯线之上，相对平稳。同时随着包商银行事件持续发酵，短期市场对于后续中小银行逐步收缩资产负债表可能导致的流动性风险，以及宏观经济可能出现的超预期下滑风险较为担忧。尽管央行及时表态，包商银行仅仅为个别事件，央行没有计划接管其他银行，这一事件暂时没有对市场造成太大冲击，但是依然需要密切关注事态的发展。


       这两周市场交投清淡，活跃板块以概念题材为主。总体而言，市场热点分散，持续性不强。尽管指数波幅不大，但是部分前期强势个股调整明显，市场经过五月末的反弹后又迅速回落。板块方面，银行、非银、房地产等权重板块相对表现居前；通讯、医药、农林牧渔板块调整明显，而主题方面，由于发改委发表讲话表示决不允许出口的稀土反过来用来对付中国人民，使得稀土成为了这两周最受追捧的热点概念，稀土和贵金属等主题表现较好，而次新股、自贸区、自主可控、油气改革等主题冲高回落，有较大幅度回调。5月27日至6月6日上证指数下跌0.88%，深成指下跌2.19%，创业板指下跌2.00%。


       我们注意到，相关部门对于5月份经济数据的回落也产生了足够的重视。政策当局成立就业工作领导小组，各部委相继跟进召开稳就业座谈会，宏观政策基调重回“六稳”，货币政策基调重回“稳健宽松”概率较大。同时也出台了放松汽车限购,半导体等行业税收减免等一系列利好措施，避免发生经济大幅下滑的局面。对市场来说，未来一段时间的政策面会是相当友好数据的。在市场最关心的贸易战进展上，6月17日，美国国会将关于额外3000亿美元关税举行听证会，6月28日在中美两国元首将于日本的G20峰会中美对话。我们认为，双方最后还是要坐下来谈，彻底谈崩走向对抗的可能性极小。在接下来的一段时间内，我们将关注那些景气度良好，不受贸易战影响的优质企业龙头个股，包括消费行业和先进制造行业等等。市场整体估值水平合理，依然可以积极寻找机会。

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