枫池资产投资总监 任竞辉

国内12月份CPI同比升4.5%（前值4.5%），预期4.7%，猪肉贡献下行。接下来春节错位可能会导致1月CPI创一个高点；从目前的原油价格、CRB指数、CRB工业原料指数来看，后续PPI可能会略超预期。尽管物价压力较大，央行仍然于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，这是2020年首次降准，此次全面降准释放长期资金8000多亿元，有助于引导金融机构降低实体经济融资成本，加大了对重点领域和薄弱环节尤其小微企业、民营企业、制造业支持力度，维持春节前后市场流动性合理充裕，同时也坚定了资本市场对货币政策走向的信心，国际方面美伊冲突加剧，中东局势升级、蔡英文连任台湾地区领导人。美国经济数据方面2019年12月季调后非农就业人口增14.5万人，预期增16.4万人，不及预期；12月失业率为3.5%，预期为3.5%，前值为3.5%。

这两周市场在降准以及央行关于房住不炒、支持资本市场的表态下交投维持热度，板块轮动加快。两周涨幅居前的行业有传媒、计算机、电子、通信等，排名居后的有银行、交通运输、房地产、钢铁、食品饮料等。市场热点层出不穷，网红经济、特斯拉概念、光伏异质结技术、转基因种子等热点频现，但资金高位接力的意愿不强，市场风险偏好中枢上移。随着进入年报业绩预披露密集期，预计热点炒作会有所降温，市场有望回归业绩主线。

展望后市，我们认为在经历去年底到今年初机构获利了结调仓（消费、医药走弱），博弈低估值高分红的周期板块（钢铁、水泥、煤炭、房地产等走强），到最近龙头滞涨，市场炒作各种热点概念小市值股票后，终将回归景气度最高、业绩增长明确的5G产业链、半导体等科技股上。我们也积极调研相关公司，挖掘出能经受严格业绩考验的个股并提前布局。预计春节前A股仍有向上动能，至少结构性机会可期，我们会紧密跟踪上市公司业绩预告情况以抓住业绩主线。 

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