枫池资产投资总监 任竞辉

8月工业增加值同比增长5.6%，增速较7月加快0.8%，高于市场平均预期（5.3%），累计同比增长0.4%，实现转正。其中制造业增速高位持平，采矿业增加值同比增长1.6%，而7月为下降2.6%；电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长5.8%，较7月增加4.1个点。采矿业、电热燃水相比上月大幅改善是驱动工业增加值超预期的主要原因。8月份社会消费品零售总额33571亿元，同比增长0.5%，为今年以来首次正增长，市场预期0%。显示了在全国疫情得到较好控制的情况下，消费持续复苏。美国8月总零售环比0.6%，工业生产环比0.4%，均继续改善，不过弱于市场预期，可能与8月失业救助减少影响居民收入有关。美联储9月议息会议声明发布，维持利率不变，低利率展望延长至2023年。同时美联储全面上调增长预期，对疫情的担忧有所减弱。

这两周A股市场受欧美疫情二次爆发预期、外围股市调整以及国庆节前交投清淡影响有所调整。表现较好的板块有出行旅游季来临的休闲服务、合并预期下的非银金融、销售数据良好的家用电器、汽车等板块，表现靠后的板块是农林牧渔、食品饮料、有色金属、公用事业等。我们在市场较为疲软的情况下降低了仓位，仅持有部分低估值的消费电子、新能源和部分周期行业龙头公司。

展望未来，虽然外围疫情时或零星爆发对金融市场产生负面影响，但各国治疗方案也已成熟，疫苗也临近出炉，大规模爆发的可能性较低，大规模的社交隔离不会重现。新冠疫情短期冲击虽然不可忽视，但历史上更为严重的西班牙流感爆发后各国经济增长也都很快恢复到疫情前，更何况如今有更发达的医疗科研体系。从欧美经济数据持续向好以及美联储全面上调增长预期来看，全球经济持续修复的趋势确定。刚出炉的数据显示，1-8月份全国规模以上工业企业实现利润总额37166.5亿元，同比下降4.4%，降幅比1—7月份收窄3.7个百分点，反映了国内工业企业经营和利润均持续改善。而其中计算机、通信和其他电子设备制造业利润总额同比增长26.1%，专用设备制造业增长22.9%，位居前列，在国家大力扶持科技的大环境下我们对优质科技股的持续跟踪和投资方向是正确的。随着国庆长假和美国大选、海外疫情对市场的扰动逐渐平息、对华科技企业制裁落地，我们依然坚定看好率先走出疫情的中国经济。在国内经济政策回归常态，金融市场流动性收敛的情况下，流动性宽松驱动股票估值上升的态势可能结束，我们会集中持有行业景气向上、企业自身业绩改善、估值合理的优秀公司以及布局受益于十四五规划的主线，科技、周期行业中的高端制造业仍将是布局的重点，主要包括消费电子、新能源、机械、化工等行业。

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