枫池资产投资总监 任竞辉

9月份以来，市场进入了一个比较沉寂的时期，不少前期强势股均有比较大的跌幅，成交量也大幅萎缩。我们认为单纯流动性泛滥，消费龙头硬拔估值的行情基本结束。未来需要寻找的是真正能在竞争中占据优势的科技成长企业，这也是国家政策鼓励的投资方向。

市场近期的下跌不必过于恐慌，反而是一个为四季度投资布局的好机会。

四季度的科技股投资，看好以下板块：

1、消费电子

坚定看好苹果链创新与产业转移新周期，四季度行情望再启。

苹果大概率在10月中再次举行发布会发行手机等新品，将迎来新一轮新品创新和产业转移大周期，苹果全覆盖式的产品定位和定价策略以及竞争格局的优化，且持续推进产业链深度垂直整合，苹果链相关公司自今年四季度到明年持续多个季度望迎来业绩同比高增长。尤其利好产业链里平台型的龙头公司。

2、半导体

每年三四季度都是半导体产业的旺季。SEMI公布的最新报告显示，8月北美半导体设备制造商出货金额持续攀升，达26.53亿美元，为2018年5月来的新高，并创下连续11个月超过20亿美元的佳绩。

随着疫情的逐步缓解，新基建、5G、人工智能、无人驾驶、云计算、物联网等新技术的迅猛发展，都将成为国内半导体产业新的发展动能。

尽管近期美国制裁中芯的新闻影响了市场情绪，但是中美贸易摩擦升级逼得国内的企业必须得自主创新，客观上也会进一步刺激相关国产替代进度的加快。

近期的调整板块个股的调整提供了极佳的上车时机。

3、光伏

光伏板块可能是四季度景气度最好的板块之一。

2020年国内竞价项目和平价申报项目均超市场预期，海外方面以欧美为代表的传统光伏市场需求正在强势复苏。根据我们对组件厂调研情况来看，Q3订单饱满度达到90%左右，Q3需求淡季不淡，而Q4将迎来需求高峰，单季度装机有望创造历史新高。

技术角度看，光伏在世界范围内已迈入平价周期，光伏不断刷新全球最低中标电价，几年前市场诟病的行业依赖补贴的情况大幅好转，这也促使相关龙头公司突破之前的估值上限。

目前看产业链龙头公司估值依然合理，值得配置。

4、电动车

电动车从四季度开始，逐步进入业绩验证期。核心原因是新车型的放量，不论是特斯拉的产能爬坡还是比亚迪的新车型，在今年三季度开始都非常多，也有比较强的持续性，今年四季度肯定会有一些冲量，明年从车型的角度来看，包括特斯拉Model Y的国产、大众ID4的投产都在今年年底，都是全新的增量。另外今年三季度以来造车新势力的车型也开始逐步推出。首先关注锂电池行业中游进入全球供应链有望成为全球龙头公司的优质企业。

电动车板块相关公司估值较高，新车型能否被消费者真正认可相对来说存在一定不确定性，因此需要密切跟踪行业进度和兑现情况。

5、计算机

板块近期表现不佳。美国对华为、微信、TikTok的限制所产生的市场冲击已经反应，接下来只是远期对业绩的影响。4季度是计算机公司订单高发期，软件公司的报表弹性一直较大，然而值得注意的是，今年多个领域的下游预算不足，对年内扭转不能抱有太大期待。

相对来说，我们对信创、网安、银行科技订单保持乐观,信创和信息安全预计是十月开启一波订单小高峰、医疗IT每年都是四季度、银行IT持续性也较好，这些板块接下来的三个月是今年招标的高峰期，对明年上半年的业绩能够充分指引。

整体来说对计算机板块我们比较中性，按照15-17年的情况，整体大环境较弱的时候，部分计算机公司可能会选择某一年的“下蹲”来缓和其它年份的高增长。

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