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枫池视点 | 高增长仍然是最好的防御

2021-07-06

2021年6月制造业PMI为50.9,与前值51.0基本持平,略高于预期值50.4;非制造业PMI由前值55.2下降至53.5,低于预期值55.3。生产分项下滑是主要拖累,受供给侧冲击较大,新出口订单环比下滑。需求小幅回升,6月主要原材料采购价格指数和生产者价格指数环比分别大幅下降11.6%和9.2%至61.2%和51.4%,往后看或维持震荡。2021年1—5月份全国规模以上工业企业利润同比增长83.4%,两年平均增长21.7%。分具体行业看上游行业保持高增速,中游行业利润增速回落速度最快。大宗商品价格抬升提高上游矿产行业利润,但同时对中下游企业带来成本压力。美国2021年6月季调后非农就业人数增加85万人,好于预期的增加72万人;失业率为5.9%,逊于预期的5.6%。预计随着救济金的退坡,接下来1-2个月,美国的就业复苏将会很快改善。

      这两周市场冲高回落,交投热情不减,部分热门股有所回调。涨幅居前的板块有电气设备、纺织服装、电子、钢铁、有色金属等,表现不佳的板块有国防军工、通信、非银金融、食品饮料、计算机等。我们前期所说的锂电、半导体等板块依然最为强势。


     展望未来,虽然市场已经接受了随着全民免疫来临,欧美宽松政策会退出的事实。但一方面疫情比想象中复杂,Delta变种来势汹涌;另一方面美联储从史无前例的大宽松退出也绝非易事。美元流动性的收缩过程大都不可避免地伴随着新兴经济体的汇率贬值和利率抬升压力,但中国作为全球第二大经济体和拥有完备工业体系的制造大国,利率可能会受美联储牵引,但更加顺应自身经济面的变化。我们还是会以寻找并投资优秀企业来应对这种不确定性。回到国内,大宗商品价格已经有所回落,往后看继续大幅上涨的可能性也不大,成本压力减轻后中下游企业利润将出现回升。另一方面,国内消费复苏强度可能不及预期,同时海外需求逐步从耐用品消费向非耐用品和服务消费转变,需求方面内外需都可能对中游企业造成压力。今年制造业投资负增长,但实际上其中有很多技术含量比较高的高技术、高端装备等等,他们的投资增速都保持了10-15%,所以结构中不乏亮点。落实到我们投资策略上,我们还是要着重研究国家大力鼓励和发展的这些科技行业,包括计算机通信电子和医药医疗行业等。

 

 

 

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