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枫池视点 | 经济刺激政策预期升温,成长板块休整

2021-08-16

7月新增社融1.06万亿元,同比少增6300亿元。从分项看,政府债券、非标、人民币信贷均同比少增,对7月社融形成拖累,仅企业债有所支撑。信贷结构也有所变差,票据融资明显多增,而企业中长期贷款增量年内首次同比少增。实体融资需求的走弱会导致社融接下来的增速大概率继续回落,但如果后期财政节奏有所加快,则社融后续走势可能会获得更多支撑,增速有望筑底。7月美国CPI同比为5.4%,较上月持平,而核心CPI同比小幅回落至4.2%,但剔除基数影响7月商品通胀和服务通胀继续上行。这或促使美联储加快Taper进展。

这两周市场有所回暖,日成交量维持万亿以上,表现为行业轮动加快。宏观经济指标走软,经济工作会议对经济回落表现出明确的担忧,预示新一轮刺激举措在酝酿,前期调整的金融、周期板块低位反弹,新能源、生物医药板块进入调整,主板强于创业板。涨幅居前的板块有国防军工、汽车、机械设备、化工、采掘等,表现不佳的板块有电子、生物医药、通信等。前期涨幅较大、成长性好的新能源、电子、医药等板块调整,景气度好的军工、大宗商品价格居高的化工采掘等板块接力。

针对最近多点爆发的德尔塔疫情,我国依然采取“严防死守”策略,近期疫情及管控会拖累消费的修复,同时地产投资也受到政策掣肘,原材料价格的居高不下也对制造业投资有所制约。现在来讲新冠疫情究竟何时平息不确定性很大,严峻性超乎想象,我国一贯的严防策略无疑还是会对经济产生一些负面作用。下半年来看海外的货币政策也在往收紧的方向走,国内流动性无忧虽然信用结构性紧缩但财政政策会加快发力。体现在市场上虽然日成交量连续过万亿,但风格经常变化割裂,比如今天消费反弹科技熄火,明天周期强势其他不振,市场不乏机会但变化很快,我们预计下半年这种波动和分裂还会继续,赚钱的难度也似乎在加大。我们的应对无非一手及早洞悉政策层面和经济层面的变化,另一手把握优质企业的微观边际变化,投资于优秀的高端制造科技企业来减少这种波动。同时做好仓位管理,既要主动出击,也要做好防御。

 

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