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枫池视点 | 虚拟经济的分水岭

2021-08-29

2021年7月规模以上工业企业利润当月同比增长16.4%,自今年3月以来连续第4个月回落。营业收入两年复合增速8.5%,较6月回落2.4%。采矿业利润受益于原料涨价而改善,制造业和公用事业利润增速回落。多数轻工业消费品行业利润增长较弱,尤其是制鞋、纺服、家具、文娱用品等行业,利润未恢复到疫情前同期水平。央行本月取消非金融企业评级要求,未来预计出台更多指导意见,有助于信用评级行业从发行人付费模式转向投资者付费模式转型。美联储主席鲍威尔在Jackson Hole央行年会上发表了备受关注的讲话,没有超出7月FOMC会议的范围,其坚持7月FOMC的判断还打消了一部分市场因为近期一些联储官员鹰派表态引发QE减量可能更快到来的担忧。不过美国经济总体上已恢复至疫情前水平,越来越多的美联储官员认同年内Taper。 市场关于Taper的讨论已经持续了好几个月,预料不会陡然对金融市场产生太大影响。

这两周市场交投热烈,两市成交量持续维持日万亿以上,受医药板块拖累,科创板、创业板指表现略逊于主板。涨幅居前的板块有采掘、有色金属、钢铁、公用事业、建筑装饰、电气设备等,表现不佳的板块有食品饮料、医药生物、农林牧渔、家用电器、通信等。周期股的强势表现和全球流动性依然宽松有关,也与中报业绩有关,还和资金对今年以来的强势板块的抱团有关系。疫情后内需恢复低于预期,多个行业又受到政策监管,食品饮料、医药生物等行业面临杀业绩和杀估值的打击。

展望未来,传统经济增长引擎的房地产管控未见放松,基建方面虽然今年的专项债要开始加码发行,但随着发达地区的基建已日趋完善,有明确现金流回报和收益的优质项目已经不多,对基建增速也不能抱太大希望。而在共同富裕的框架下消费、医疗、教育等行业在监管政策的推出下时刻面临着乱杀估值的严峻现实。正如我们之前所说的中美关系难以恢复以往甜蜜时刻,国家对于高端制造、尖端科技的扶持政策不会改变,扶持小微企业和制造业的战略也矢志不渝。我们投资也会从此着手,坚持在高端制造领域深度挖掘,同时左侧布局被错杀的国产高端医疗设备、增长稳健的非高端消费个股等。


 

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