枫池资产投资总监 任竞辉

11月制造业PMI环比上升0.9%至50.1%，高于Bloomberg预测中值（49.7%），重回扩张区间。电力供应限制缓解，生产大幅反弹3.6%至52.0%，拉动整体制造业PMI0.9%。不过从近几年的趋势看，11月的PMI多数回升，目前PMI的水平不及近5年同期均值，表现仍然偏弱，同时代表更持续预期的PMI就业、生产经营活动预期分项均在低位徘徊。明年上半年海外库存周期这两个内生线索带来的放缓动能没有变化，经济仍存在稳增长必要性。11月24日国务院常务会议指出要更好发挥专项债资金带动社会资金的作用，扩大有效投资。南非发现新的新冠变异病毒Omicron，变异性强，可携带大量基因突变，或有较强的免疫逃逸能力，传染性强。现在说新毒株Omicron是否会对经济产生重大影响还为时过早。如果事实表明该毒株更具杀伤力或对疫苗具有抵抗力，我们预计供应冲击将推动经济增长下降，但核心通胀率将上升。彭博预测由于通胀率在一段时间内超过了通胀目标，加上失业率到2022年中可能降至4%以下，美联储将会在2022年第三季度首次加息，全年将加息两次。还预计美联储将在2021年12月会议上宣布减码力度加倍，如果通胀居高不下，首次加息则有可能在2022年3月进行，引发中概股和科技股大幅调整。

在货币政策尤其是房地产政策转向预期下，A股这两周市场表现较好，沪深300指数领涨。涨幅居前的板块有采掘、建筑装饰、有色金属、钢铁、食品饮料、公用事业等，表现不佳的板块有休闲服务、传媒、农林牧渔、家用电器等。煤炭长协基准价由535上调至700提振煤炭板块情绪，降准预期带动低估值板块上涨。疫情反复，休闲服务板块受挫，前期因为元宇宙题材涨幅较大的传媒板块有所调整。

某房地产商暴雷后近期政府稳地产表态频出，多管齐下，保障房地产市场平稳健康发展。央行9月24日首提“两个维护”。各部委召开4次房企座谈会。稳定房地产融资，新增按揭贷款10月已转正，开发贷恢复稍落后，加大保障性租赁住房支持力度，同时在问题企业处置中，并购贷款和并购债将发挥更大的作用。各地陆续出台利率税费下调、限跌令、预售限购松动等政策。12月3日下午国务院总理李克强在会见IMF总裁格奥尔基耶娃时表示，“继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，将围绕市场主体需求制定政策，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，确保经济平稳健康运行”。我们预期稳定政策的着力点在制造业开工、新兴产业的固定资产投资为主，因此我们会适当加大以设备为主的高端机械和专有设备领域配置。

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