枫池资产投资总监 任竞辉

1月制造业PMI环比回落0.2%至50.1%，基本与Bloomberg预测中值（50.0%）一致，连续第三个月位于扩张区间，进一步反映了制造业的企稳态势，生产分项环比下降0.5%至50.9%，是整体PMI下滑的主要拖累项。制造业生产经营活动预期分项环比上升3.2%至57.5%。2022年1月美国新增非农就业46.7万人，大超市场预期的15.0万人。此外，去年12月和11月新增非农就业人数大幅上修至51.0万人和64.7万人，累计上修了70.9万人。其中失业率在相对低位，广义失业率继续回落，劳动力参与率有所上升，后续美国就业仍将继续恢复。美国1月非农数据表现稳健，市场对美联储3月加息50 bp的预期增加。英国央行在紧缩上继续“大干快上”，最快将于3月开启“缩表”。欧央行对通胀的态度亦有松动。

节前市场表现不佳，各大指数均大幅下跌，不过春节期间外围各市场均表现亮眼，节后A股或回暖。表现较好的板块有银行、建筑装饰、房地产、非银金融等，表现落后的板块有医药生物、传媒、汽车、美容护理、国防军工、机械设备等。2022年开年股市的明显调整，除了节前一贯的资金避险交易层面踩踏外，也出于对外围流动性收紧和短期国内经济不确定性的担忧。不过随着欧美加息的逐渐落地和国内稳增长的决心，春节后的股市躁动依然可以期待。

展望市场，欧美货币政策同向收紧已成定局，这将给全球流动性环境和资产价格带来更大扰动，我们需要密切关注我国汇率和跨境资本流动的压力。但实际上市场对美联储加息预期已经非常充分，加息本身也是对经济复苏的趋势确认，所以无论三月份加息与否，都是阶段性风险的释放。国内来看，当前地产景气度仍偏弱，基建发力效果未明，消费结构分化，出口韧性延续。在地产和线下消费短期依然难见起色的情况下，进一步的稳增长政策有望推出。虽然短期经济有下行压力，新兴产业依然充满活力，蕴藏着巨大的增长潜力。我们依然会沿着高端制造、自主可控等国家鼓励的经济转型风向挖掘优质的公司。

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