枫池资产投资总监 任竞辉

今年1月制造业PMI录得50.1%，比上月上升3.1%，升至临界点以上，非制造业PMI录得54.4%，比上月上升12.8%，数据明显超季节性，本轮疫情初次达峰是制造业和非制造业景气度回暖的主要原因。供需双双回暖，需求改善力度好于生产，预期向好，采购增加，价格上涨，服务业修复较明显，服务业PMI指数为54.0%，高于上月14.6%。出口依旧令人担忧。制造业新出口订单指数为46.1%，在荣枯线以下，环比也仅提高1.9%。2月3日，美国劳工统计局发布：2023年1月非农就业人数新增51.7万人，前值26.3万人；失业率降至3.4%，前值3.5%，创本轮新低。1月美国劳动力市场数据强劲反弹，主因服务行业在供需紧张的情况下出现大面积修复，对经济动能亦形成一定支撑。美联储今年将同时面对抗通胀、稳增长、防风险三大挑战，虽然加息或接近尾声，但联储也不大可能很快转向降息，这意味着利率将在高位停留较久，对经济总需求的抑制作用将持续存在。欧洲方面欧央行2月议息会议如期加息50个基点，并且称未来将进一步提高利率。

春节后市场呈现高开低走的态势，资金活跃度比节前要高不少，整个市场做多意愿还是很充足。受国外人工智能产业在C端逐渐落地影响，A股表现最好的板块是计算机。其他表现较好的板块有国防军工、电子、传媒等，表现不好的板块有房地产、银行、医药生物等。我们在坚守大制造大科技板块的同时，也灵活布局了不少军工、计算机板块标的。

欧美市场还是处于加息周期之中，我国的出口形势较疫情第一、第二年肯定是严峻很多，最新的数据也支撑了我们的看法。放开出入境政策慢于预期，出入境游客的恢复速度相对缓慢。总体来说，经济形势还是不容乐观，在出口对经济的支撑作用减弱甚至可能成为拖累的大趋势下，经济数据以及股指的修复需要时间、也不会一帆风顺。我们当前立足资本市场的两端寻找投资机会，一方面是上游资源类，受经济恢复和产能受限影响，商品价格和企业利润有释放空间；另一方面就是新技术、新业态，如储能绿电、人工智能等，有可能在反弹中成为贯穿始终的主线。

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