枫池资产投资总监 任竞辉

1-2月，规模以上工业增加值同比增长2.4%，比2022年12月份加快1.1%，两年平均增长4.9%。社会消费品零售总额同比增长3.5%，2022年12月份为下降1.8%，两年平均增长5.1%。固定资产投资同比增长5.5%，比2022年全年加快0.4%，两年平均增长8.8%。分领域看，基础设施投资同比增长9.0%，制造业投资增长8.1%，房地产开发投资下降5.7% 。1-2月经济数据显示，随着疫情影响大幅减弱，经济复苏动力明显改善。对比周边经济体，中国在疫情政策大幅优化后，供给受影响较小，而需求修复速度略快。从生产来看，服务业复苏较工业更快。从需求来看，地产边际改善较大，制造业和基建投资仍然保持较高增速。3月17日，央行意外降准。据央行官网披露，人民银行决定于3月27日降低金融机构存款准备金率0.25%。央行选择在季末时点降准，能够有效缓解跨季资金面压力。美国二月CPI同比继续回落至6.0%，环比略放缓至0.4%。而2月核心CPI同比仅小幅回落至5.5%，环比更是上行0.1个百分点至0.5%，为2022年9月以来高点，核心通胀压力不减。

这两周市场走的有些极端，三大股指均有较大下跌。受到欧盟可能对光伏等新能源行业出台更严厉的限制从中国进口的政策以及国内机构传统三四月份的调仓所致，电力设备及新能源等成长股板块大跌。海外GPT-4发布以及基于其的微软microsoft copilot推出，国内文心一言的推出，市场达成一致，重拾人工智能这一条主线。涨幅居前的板块均是含有相关个股的传媒、计算机以及通信等。受到海外光刻机低制程进口松动的影响，以中芯国际为主的半导体板块也所表现。我们的持仓也经过精密的调研，牢牢地抓住了市场的主线，取得了较好的收益。

一季度末25bp较为克制的准备金降幅或也意味着未来货币政策可能不会在当前基础上明显宽松，尽管当前已经处于通缩边缘。展望二季度，居民资产负债表的修复仍需要一定时间，两会政府工作报告明确指出，需求不足仍然是当前经济的主要矛盾，李强总理也在答记者问中指出今年的目标是要推动经济运行的全面好转。股市正走向全面注册制，上市门槛的降低以及鼓励微瑕企业上市融资的政策，未来不宜对股指有较高期待。与此同时，AI大浪潮已经扑面而来，对各个行业尤其是服务业的重塑即将展开，这将是未来1-2年资本市场最强主线，好在我们经过一个多月的研究和调研，已经有了充足的组合储备。

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