枫池资产投资总监 任竞辉

上周在资金趋紧的态势下，央行重启逆回购和MLF，7月以来资金相对6月有所宽松，这验证了央行5月提出的“削峰填谷”式来回对冲货币政策以稳定市场流动性的态度。在这种资金状态下，整体震荡的大格局难以短期实质性地改变，更多依然将是板块性的结构性机会。

近期两个月将是上市公司中报业绩集中披露期，业绩地雷频频，上周由于部分权重个股业绩低于预期导致创业板大幅度下跌。虽然此时拥有相对较高业绩兑现预期的一线白马龙头依然有业绩优势，但前期的超额收益使得其上涨空间或有一定压力。二线业绩优异的白马在目前阶段相对一线龙头仍有一定空间，但在近期中报分化波动较大之时，需在板块操作上格外谨慎，我们主张一切依然以业绩说话。

对于年初开始预期就较高，但中报相对较弱的手机链板块，我们认为不必过度悲观。尽管部分手机机型的发布延缓等原因导致个别公司二季度单季业绩略低于一季度， 而我们发现市场基本都已认知到并预期到了二季度业绩的暂缓。在这个阶段，我们发现对于一些三四季度仍然无法兑现的公司已经开始逐渐遭到市场抛弃。而对于三四季度能够反弹兑现业绩，且全年整体无影响的公司，市场非但没有抛弃反而情绪更高。

7月14日至15日，五年一度的全国金融工作会议如期举行，习近平总书记再次强调了金融应该回归服务经济的本源任务，再次提出要改善间接融资结构，推动国有大银行战略转型，发展中小银行和民营金融机构，促进保险业发挥长期稳健风险管理和保障功能。我们认为金融板块如银行、券商、保险的行情或将持续一波阶段性反应。

此次金融会议上还强调了要把国有企业降杠杆作为重中之重，抓好处置“僵尸企业”的工作，传递出的信息除了金融监管的决心外，也预示着国企改革将进一步强化的决心。先前的混改总是雷声大雨点小，从14年到16年两年多的时间里似乎并未看到有什么实质性的进展，这让市场对于混改主题一直处于较低的预期中。但我们发现，目前的混改进度并没有像前两年的遥遥无期。近期在央企混改的带动下地方也纷纷相继跟随。

对于周期商品阶段性的反弹，我们认为需谨慎，研究发现部分周期品其对应的现货价格并没有明显上涨，此轮的周期更多是剩余去库存以及资金情绪轮动带动的。观察上涨较多的个股，也并没有离开低估值和高成长龙头的逻辑，而真正意义上的供需逻辑目前还并未看到有效支撑。其中，由于下游家电持续景气带动的钢板相对强势。汽车在经历了一轮行业去库存后下半年或将转好，从而增加对钢板的需求，如果下半年地产竣工增速的达到预期的高峰，那么这或将叠加家电和汽车共同支撑钢板阶段性的上涨。

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