枫池资产投资总监 任竞辉

本周上证指数上涨70.27点，涨幅2.01%收于3558.13点，周线连续第六周收阳线。创业板上涨88.66点，周涨幅5.13%。市场活跃度继续回升。行情出现了两头齐飞的景象，权重的银行地产板块继续上涨，带动上证指数一度创下两年内新高，另一方面，创业板指数有所反弹，主要以前期跌幅较大的部分板块人气股为主，包括互联网金融、传媒、计算机等上一波牛市的龙头明星股。

今年以来，整个市场最大的明星板块就是低估值的银行地产板块，带动了以上证50为代表的指数大幅上涨。上证指数今年以来上涨7.59%，1月份至今为止只有两天收阴，而上证50更是气势如虹，创出了18连阳的历史记录，整个1月份只有1天下跌，指数涨幅高达10.92%。根据我们统计，两市3400多个股中，今年以来涨幅超过10%的个股不到400个，也就是说，九成以上个股跑输指数，大部分投资者都是赚了指数不赚钱的状态。我们认为，这种市场格局，显然是有增量资金入场。存量市场中，非常罕见指数单边上涨的情况，四大行和两桶油为代表的权重股上涨非常消耗资金，然而今年情况有所不同，大部分行业指数尽管涨幅没有跟上指数，但是也保持了跟涨的格局，龙头个股很多也创了新高。增量资金的来源，一方面来自于各类明星公募和私募基金的火爆销售，另一方面北上资金和杠杆资金也加速入场，根据我们统计，今年以来北上资金和杠杆资金的增加额就有近1000亿的规模。这些增量资金的首选，都是低估值的蓝筹板块。同时，从行业景气度看，2017年工业景气度创了2011年以来的新高。本周公布的2017年规模以上工业企业利润同比增长21%，相比1-11月份增速继续小幅下行0.9个百分点，12月份单月利润总额同比增长10.8%。2017年为2011年以来工业企业盈利最好的年份，与此前公布的2017年GDP名义增速达到11.23%相呼应。

我们认为，在基本面良好，增量资金逐步入场的市场环境下，对未来行情我们可以继续看高一线，但是不能简单的就这样提升市场偏好，市场仍然没有脱离估值和业绩的主线，没有业绩的概念股短期内仍然难有大的作为。短期市场走势强劲，主要以受益于经济基本面整体向好，宏观风险逐步释放背景下的估值修复板块为主，典型如房地产、银行。然而，我们认为，金融地产更大的意义在于确立了多头的方面，坚定了市场对于经济复苏的信心，但是展望后市，坚定投资于受益于中国经济转型、消费升级的龙头公司仍将是市场主线，一是寻找能够持续成长的穿越周期的超级成长股，二是符合人民美好生活向往、能够高质量增长，受益于供给侧改革和环保约束的优质低估企业。逐步扩大选股广度，重点仍在各行业的龙头公司。因此，我们认为，今年的行情，金融地产为市场定了偏暖的基调，但是赚钱效应未必拘泥于这几个板块，有业绩的成长股会给投资者带来更好的回报。

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