枫池资产投资总监 任竞辉

上周末中美谈判结果良好，贸易战暂时偃旗息鼓，这给予了市场将迎来一波修复行情的憧憬。然而，实际表现证明，市场的疑虑并没有就此消除。除了周一因为利好刺激，大盘收红以外，剩下几天市场都呈现下跌态势，成交量也持续在底部区域徘徊。本周上证指数下跌52点收于3141.30点，周跌幅1.63%；深成指下跌224.30点收于10448.22点，周跌幅2.10%；创业板下跌32.20点，周跌幅1.75%。本周三大指数集体回调，量能稍有放大。

本周市场避险情绪明显，医药、零售等板块领涨， 而煤炭、非银行金融、银行板块则表现居后。动力煤行业由于发改委进行煤炭限价，要求煤价必须降到570元以下，核心品种兖州煤业和陕西煤业大跌，也拖累其他蓝筹板块集体下挫。同时东方园林等公司发债筹资受阻，也引发了市场对高杠杆率公司流动性的担忧。总体来看，本周市场交易清淡，前期强势的部分次新股本周也发生暴跌，体现了市场风险偏好和情绪都在回落。

我们认为，海外中美贸易争端能否妥善解决、国内金融去杠杆及金融监管政策，都将成为影响资本市场未来走势的重要变量。目前仍处于金融监管升级、信用违约风险持续暴露、中美贸易谈判一波三折的阶段，增量资金入市可能性不大。我们对于市场的态度谨慎。在存量博弈的前提下，我们会优选行业景气度向上、行业内商业模式领先、管理优秀的龙头公司予以配置。同时密切关注可能导致市场微观结构出现进一步恶化的风险因素变化。

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