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枫池视点 | 坚守持久战,抢夺游击战

2018-08-05

枫池资产投资总监 任竞辉

世界杯后,随着贸易战阶段性的钝化以及国内政策的调整,7月A股如我们预期中的迎来了阶段性反弹。而随着美国新一波的强势攻击,短期的反弹支撑再次恶化,脆弱的A股在短暂的弱势反弹后,再次遭到大幅重挫,本周上证收于2740点,单周跌幅高达-4.63%,创业板和中小板更是受到重挫,分别收于1481点及5932点,单周跌幅分别高达-7.08%及-8.14%,创下今年以来单周跌幅最大。

 

贸易战是影响行情风险偏好的主要矛盾,现在看来,中美关系并无缓和之迹象,反而是越演愈烈,美国对7月10日宣布的2000亿产品新增征税,关税水平从10%升至25%等一系列新增条款使得中国资产的配置风险再次上升。随之而来在贸易战的影响下,人民币加速贬值,市场对人民币的贬值担忧加剧。8月3日,央行终于出手,决定自8月6日起将远期售汇业务外汇风险准备金率从0调整到20%,同时明确表示将适当采取逆周期调节,以保持人民币汇率稳定,这或能够给人民币带来一定缓解。但在当下贸易战这种强劲趋势之下,我们认为,行政干预工具光靠堵未必能得到实质性的作用,如同治水,只有各路疏通方能收效,因此,干预对于市场的反弹我们依然维持谨慎态度。

 

从中美贸易摩擦开始之时,我们就一再强调这或将是一场持久战,事实也验证了我们的看法。再来看国内政策,就目前来看,中国依然是间接融资为主导的金融体系市场,虽政策上在努力试图调整,但实质收效或难如预期。目前国内是居民、企业、政府负债率皆高的现状,经济现状存在一定矛盾,政策端的松紧,可能会随时发生变化。在国内外的各项不确定因素下,市场或将继续剧烈震荡,我们维持风险警惕意识。

 

展望后市,虽然整体我们维持谨慎,但市场已到了估值底部区,长期向上的空间也变的更大,我们认为不必过分恐慌,重点还是要立足长期,聚焦优质资产。我们相信每个领域依然存在优秀的公司,在系统性大跌后,优秀公司的盈利和估值性价比也随之持续被打开,8月进入中报披露期,短期我们将聚焦微观层面,择机参与业绩优异的公司,在持久战下寻找游击战的机会。


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