枫池资产投资总监 任竞辉

本周上证指数下跌126.34点，收于2668.97点，周跌幅4.52%；深证成指下跌456.45点，收于8357.04点，周跌幅5.18%；创业板指数下跌77.40点，收于1434.31点，周跌幅5.12%。本周三大指数再度同步调整，上证指数和深成指先后创两年半以来的新低，市场整体弱势。

板块方面，当周煤炭、通信、非银金融相对表现略好，而食品饮料、交运、医药板块则表现低迷。港股腾讯发布半年报，二季度业绩不及预期且同比下滑，股价大幅下挫且影响中概股和A股走势，对市场造成了一定的冲击。通信设备板块，周一工信部、国家发改委印发《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》，周四中国联通公布业绩上半年净利润同比大增，进一步刺激了通信板块的上涨。在目前的普跌格局下，赚钱效应并不明显，市场特征方面偏向有消息的概念炒作。

目前整个市场受各种消息刺激影响，波动比较大，随着指数的调整，市场对各种负面消息也在逐步消化。目前A股的整体估值处在历史底部区域，我们认为，在这个时候过度悲观是不合适的。但市场整体微观结构有所恶化，风险厌恶情绪较为明显，需要等待后续宏观政策调整，或者中美贸易摩擦阶段性缓和，才有可能出现超跌反弹，中期增量资金入市尚需等待。整体上以控制仓位和回撤，防守反击为主。在市场估值底部区域，可以自下而上精选存在错误定价的个股，重点回避受中美贸易摩擦、房地产下行等负面因素明显拖累的板块，选择受经济影响较小的必选消费板块配置。长期来看，我们并不悲观，心怀希望，这波调整必然会成为长线资金配置的最佳时机。

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