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枫池视点 | 宏观经济压力下,成长股机会清晰

2019-08-19

    国际方面上周美债倒挂现象由3个月与10年期,扩展至2年期与10年期,英国、加拿大等国亦出现长短债倒挂。后者因具有更明显的宏观经济指向意义,因而引爆美股下跌,并扩展到全球。虽然美国长债的收益率下滑有其他国家资产收益率较低使得投资者被推向美国长期国债的原因,同时短债利率下降与美联储降息预期升温有关,但是这依然引发全球投资者对经济衰退的担忧,并使得美联储918日的议息会议成为全球关注焦点。国内经济数据方面七月份社融不及预期,七月份社会融资规模增量为1.01万亿元,比上年同期少2013亿元。其中地方政府专项债净融资4385亿元,同比增加2534亿元。7月份房屋竣工数据如期回暖,非汽车类消费增长中枢依然稳健,制造业设备投资增速筑底,但高技术产业投资增速保持高位,经济依然展现出一定的增长韧性。中美贸易战方面依然拉锯,但美方延迟部分商品加征关税,反映出美方在贸易谈判上相比中方更急于达成协议。随着大选临近,未来特朗普的贸易政策掣肘越来越多,贸易领域争端的不确定性在下降。

       
    两周A股呈现横盘态势,科创板热度有所减弱。但市场对贸易战负面消息、社融不及预期等冲击明显钝化。受益于5G手机换代以及消费电子核心器件国产化加速这两周电子板块涨幅居前,而首例创新药公司科创板上市及医疗器械国产化带动生物医药板块排名靠前。受政策严控的房地产板块跌幅居后,家电、农林牧渔等板块排名靠后。

      
      
展望后市,我们认为在基建投资尚未企稳的情况下,可以预期财政政策延续宽松。本周国常会强调推动实际利率下行,加之央行完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,推动降低实体经济融资成本。以及上周末两融政策的出台回暖了市场情绪。明显可以看出政策层面有支持,在股市层面继续对冲经济数据下滑。我们在保持冷静谨慎的同时,对后市并不悲观。尤其是过去两年估值持续受压制的科技类成长股在科创板高开高走的映射下,估值优势凸显。我们依然看好业绩优良、基本面稳健的科技成长股龙头公司,适当增加组合弹性和成长性。

 

 

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