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枫池视点 | 政策取向重回年初轨道

2019-09-16

8月存量社融增速10.7%,与7月持平。结构方面,企业中长期贷款改善,表外融资同比大增。核心CPI下行,PPI连续两个月为负,压制企业利润和制造业投资。经济下行压力下,政策利好频出。94日国常会提前下达明年专项债部分新增额度,成为四季度社融增速的重要支撑,通过基建托底经济稳定就业。96日央行宣布全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,并定向降准,体现地产严控不变下货币政策的着力目标仍在扶持小微、民营企业,滴灌“实体经济”。鉴于经济增速逼近目标底线,可期待政策将进一步发力,贷款利率有望继续下行。911日外管局决定取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度限制,有利于推动A股加快国际化,进一步吸引外资。国际方面英国央行宣布降息50个基点,俄罗斯央行再度降息25个基点,美国九月大概率降息。全球宽松潮方兴未艾。
 
    这两周指数涨幅可观,沪指重新站上
3000点。电子、计算机、通信等科技股行业涨幅位居前列,非银金融、国防军工等也有不错表现。白酒、农林牧渔排名靠后。科创板方面热度依然低迷,可关注下一波科创板新股上市带动的市场情绪。
 
   展望后市,中美贸易摩擦常态化,双方都有善意释放。国内
PMI指数已经连续4个月运行在荣枯线以下,制造业和基建投资尚未企稳情况下,四季度预计宽货币和宽信用政策将会持续释放。虽然宏观经济还在筑底中,但是随着逆周期调控政策的不断推出以及市场情绪的不断修复回暖,我们对后市并不悲观。我们依然坚持价值投资,谨慎而敏锐地发现投资机会。在国家严控房地产和鼓励科技创新、自主可控的氛围下,我们会持续挖掘业绩优良、弹性大的科技股并同时兼顾高端消费、医药等与宏观经济关联度较小的行业。

 

 

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