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2019-12-02

国内方面,中国11月官方制造业PMI为50.2,预期49.6,前值49.3。非制造业PMI为54.4,预期53.1,前值52.8。主要分项指标中,需求、生产双双走强,价格回落,库存好转,大、中、小型企业PMI全面回升,且大型企业PMI重回线上。11月以来猪价高位回落,但11月的猪价整体相比10月仍大幅上涨,短期通胀上行依然加速,但12月CPI有望高位回落。资金面上,央行下调7天逆回购招标利率5bp至2.5%,与此前MLF操作利率下调的幅度一致,有助于降低金融机构边际资金成本,助推LPR报价和企业实际利率降低,意在应对短期经济压力,加强逆周期调节。国务院有关领导表示,要坚持和完善社会主义基本经济制度,精准施策,抓好减税降费政策落实,不搞“大水漫灌”式强刺激。海外方面,美联储公布10月FOMC会议纪要,大多数委员认为10月降息后,短期内不用进一步降息,除非经济发生重大变化,一致认为负利率对经济长期有害。欧元区公布11月制造业PMI初值为46.6,较前值45.9有所回升,德国、法国11月制造业PMI分别为43.8、51.6,也均高于前值。中美谈判方面,特朗普表示中美双方很有希望于近期签署第一阶段协议,也刺激美股又创下历史新高。

 这两周市场成交量继续萎靡,呈现缩量阴跌态势,风险偏好全面回落。两周涨幅排名靠前的行业有钢铁、有色、建材、煤炭等,跌幅靠前的行业有食品饮料、医药、家电、养殖等。市场呈现非常明显的切换,上涨的多为底部的强周期板块,下跌的多为今年以来机构持股集中度较高、取得较好收益的消费、医疗板块。我们认为,这种情况的出现,和部分机构因为年底结算将至,止盈调仓锁定收益,有比较大的关系。我们并不认为年末的机构行为代表中长期的市场方向,因此采取了降低仓位、规避波动的策略,对于明年看好的高端制造方向(消费电子、半导体、通信、机械等行业)重点龙头股票趁调整逐步买入。

 展望后市,我们认为,市场目前的风格切换难以持续,明年经济依然很难有大的起色已经是市场的一致预期,近期的周期躁动,更像是底部超跌反弹,而不是基本面趋势发生变化的反转。而目前被重仓抱团的消费、医疗等行业,明年很多个股可能会出现环比增速放缓的情况,虽然不见得会大幅调整,但是要继续取得今年这样惊艳的收益率也存在难度。在目前时点上,我们坚定看好以5G、国产替代为代表的高科技板块。每一轮科技革命,都带来了从硬件到软件的爆发,这一轮的5G通信技术革新下的智联网,智联网革命将实现万物数据化、万物互联化,利用人工智能处理上述过程产生的海量数据,并形成智能化的应用场景和应用模式,替代部分人力工作,并大幅改进生产效率和生活质量。2020年是5G元年,产业链上必然会出现一批业绩爆发的个股,我们将从中精选出基本面优异、趋势确定的龙头公司,为持有人继续创造良好收益。

 

 

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