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枫池视点 | 无惧疫情 坚守成长

2020-02-17

国内节后供需两端均较疲弱。春节期间住宿餐饮、旅游、文体娱乐等消费服务类行业收入缩水;大部分行业复工延迟。35城地产销量、中汽协汽车销量降幅均明显扩大;农历口径下的发电耗煤跌幅持续扩大,主要行业开工率也均处历年同期低位,且回升缓慢。2月12日政治局召开会议,强调把新冠肺炎疫情影响降到最低,保持经济平稳运行和社会和谐稳定,努力实现党中央确定的各项目标任务。央行下调逆回购利率10BP,预示未来MLF利率、LPR报价、实体经济贷款利率将有望下调。央行出台快速发放优惠利率贷款的措施,证监会出台放松上市公司再融资措施。海外方面,美国1月新增非农就业人口远高于预期,1月失业率小幅回升。美国国会参议院投票否决了针对特朗普的两项弹劾条款。受到疫情影响美国三大股指短期回调,但很快就止跌回升,又创下历史新高。

 这两周(2020.2.3-2020.2.14)市场在节后第一天大幅下跌后,很快强势反弹,上证指数走出了罕见的“八连阳”,而创业板表现更为抢眼,成长股风格全面占优。两周涨幅排名靠前的行业有计算机、农业、医药等,跌幅靠前的主要有石化、钢铁、交运等强周期行业。市场结构性行情特征明显,由于疫情使得市场对于短期的经济前景转向悲观,同时央行的流动性对冲政策也提升了市场的风险偏好,使得以计算机、新能源、传媒为代表的新兴产业这两周表现抢眼,大幅跑赢其他行业。而因为疫情受损的消费和周期行业表现较为一般,股价大多尚未收复节前位置。这两周我们在市场下跌后逐步提升股票仓位,对于看好的科技成长方向(消费电子、半导体、计算机、新能源汽车等行业)龙头股票重点布局。

 展望后市,我们认为,我们可能会面临一个相对高通胀、同时持续偏宽松的宏观环境。这种环境下,高通胀和宽松会相互强化,人们对于抗通胀资产的需求会大幅提升。尽管当前的经济结构和增速难以和2003年比拟,全面牛市可能太过乐观,但是再对冲经济下滑的财政政策和货币政策宽松预期下的结构性牛市,是有可能发生的。和经济结构转型、宽松流动性高度相关的科技成长股,依然会是全年主线。正如习总书记讲话中指出的,扩大消费是对冲疫情影响的重要着力点之一。要加快释放新兴消费潜力,积极丰富5G技术应用场景,带动5G手机等终端消费,推动增加电子商务、电子政务、网络教育、网络娱乐等方面消费。我们将从这些行业精选出基本面优异、趋势确定的龙头公司,为持有人继续创造良好收益。

 

 

 

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