枫池资产投资总监 任竞辉

国内2月份中国采购经理指数明显回落。中国制造业采购经理指数（PMI）为35.7%，比上月下降14.3个百分点。从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为36.3%、35.5%和34.1%，比上月下降14.1、14.6和14.5个百分点。2月份，非制造业商务活动指数为29.6%，比上月下降24.5个百分点。面对新冠肺炎疫情冲击，企业恢复正常生产仍面临困难。政策方面央行表示，要继续出台新的政策措施，增加再贷款、再贴现的额度，引导金融机构加大对小微企业信贷支持力度。根据银行贷款需要，加大对中小银行资本方面的政策支持，提升银行的信贷能力。国务院办公厅表示要贯彻实施修订后的证券法，稳步推进证券公开发行注册制。海外方面疫情似呈现快速扩散态势，受此影响，美国、亚太、欧洲等股市均连日下跌，美债收益率创阶段性新低。市场对美联储降息预期升温，芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，美联储在4月会议上降息的概率超过53%。美国1月PCE物价指数数据、美国1月个人支出、美国1月批发库存均不及预期。

这两周市场受外围股市普跌影响有所调整。两市交投活跃，成交量持续保持万亿以上。前期涨幅较大的电子、计算机、通信调整较大，而受疫情影响较大的消费和周期行业也表现一般。纺织服装行业受口罩防护衣等医护用品的需求大增表现较为亮眼。

展望后市，国内新增新冠确诊病例近日持续下降，疫情似呈收敛态势。随着交通等掣肘逐步消除，整体有序复工依然是大势所趋。各行业有望在3月中下旬之前回归复工常态，经济数据有望恢复正常。而宽松的财政政策、货币政策可以期待持续出台。海外疫情虽有扩散之势，可能对国内制造业企业的国际订单有所影响。但危中有机，比如半导体上游企业有望实现对日韩企业的加速追赶。而受疫情冲击较明显的消费服务业相当于经历一次快速的行业洗牌，在国内疫情逐渐缓和，国内消费有望反弹之际，优质企业可以更快地脱颖而出。对于线上娱乐、传媒、在线教育等行业，也是一次难得的跨越式发展契机。海外股市正在经历国内市场春节期间的恐慌情绪释放，A股相当于对疫情进行了两次的情绪释放，风险有所减弱。总体我们对后市并不太悲观，我们会更加审慎地筛选各行业个股，并对趋势最好的5G、半导体、新能源为代表的大科技板块持续关注和布局。

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