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枫池视点 | 全球抗疫下的资本市场展望

2020-03-16

2月份新增社融为8554亿元,低于市场预期。非标三项-4587亿,同比多减1200亿,成为拖累社融的主要因素。反应出企业受春节假期延长及复工进度较慢影响下贸易需求下降。企业债本月新增3860亿,同比多增近3000亿,政策对企业的定向支持正在发挥作用。新增人民币贷款9057亿,同比多增200亿,居民信贷需求锐减。随着贷款需求恢复,3月社融有望回升。中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准,对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外,对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点,支持发放普惠金融领域贷款,以上定向降准共释放长期资金5500亿元,进一步降低实体融资成本,支持实体经济。海外方面减产协议破裂沙特增产打响原油价格战导致油价暴跌。受此及疫情扩散影响,欧美及亚太股市均表现不振。美国2月新增非农就业人数27.3万人,好于预期。但因判断疫情对美国经济已产生实质性影响,上周美联储依然在2008年后首次于非议息会议时间宣布降息,降息幅度50bp。


    这两周两市成交量略有下降。股指均呈现前涨后跌之态。受国内疫情降温影响生物医药、纺织服装等前期热门行业回调较多,电子行业受消费需求不明、全球供应链运转不畅影响跌幅靠前。前期受疫情影响较大的休闲服务行业有所回升。而在加快新基建投资政策引导下通信板块涨幅居前。我们在全球疫情扩散、全球经济展望下调、国内经济复苏进度推迟的判断下减少了股票仓位,只适度持有业绩可预见性较高的电子、通信等行业龙头股票。


    展望后市,降准之外,降息或许也不遥远,财政政策也将更加积极有为,实体经济有望获得更多、利率更低的中长期资金支持,加快复工复产。随着国内疫情逐渐缓解乃至控制,复工率大幅上升,经济有望逐渐好转。在全球疫情扩散影响出口的情况下,政策工具有望更加注重于激发长期社会消费与投资的活力。股市而言,在外围一片熔断,美股创32年最大跌幅的黑色星期四之后,上周五A股市场表现得出人意料的有韧性,深成、创业板一度翻红。外围股市、黄金、原油、比特币等各类资产都大跌情况下俨然成为避风港。而周五特朗普召开记者会公布抗疫措施之后海外市场反应正面,恐慌情绪有所缓和。虽然海外疫情的拐点尚未到达,全球抗疫形势依然严峻,我们对后市保持谦卑谨慎但却不过于悲观。我们将密切关注疫情动态和判断国内外各行业前景,同时加大对海外市场的关注和分析,在巨大不确定的内外部条件下做好回撤控制,争取绝对收益。 

 

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