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2020-04-27

受疫情影响,3月公共财政收入下降26.1%,受收入端约束,3月公共财政支出降幅同步扩大至-9.4%。为对冲经济下行风险,积极财政政策不断出台。4月20日财政部表示将再次下达提前批专项债额度1万亿,超市场预期,在海内外需求依然疲弱下,扩大投资力度,并将专项债的重点领域由原先的基建、民生扩大至旧改、公共卫生、应急医疗救治等方向。对三月底居民消费信贷的分析表明,各类居民消费贷款的首次逾期率与二月底相比均有明显下降,说明复工复产及政府刺激经济手段起到了一定作用。但各类资产的严重逾期率和逾期转化率还是很高,说明之前已经出现支付能力不足的人群,情况尚未出现大幅改善。国外方面新冠肺炎新增人数未出现明显改善,全球抗疫形势依然严峻。疫情封城导致国际需求持续低迷,原油价格持续下跌。储油空间接近饱和叠加期货合约交割期逼近,5月交割的WTI原油期货一度跌至负40美金左右。但随着国外像中国一样逐步解封,燃油需求会显示出增长迹象。

这两周两市处于区间震荡,成交量比前两周稍有上升,市场情绪有所好转。受限于较弱的二季度经营情况和不明朗的疫情发展前景,指数上攻略有阻力。而受益于充足的流动性和较低的各行业股票估值,下行空间似乎也不大。受国内疫情好转、内需反弹预期提升影响,食品饮料、休闲服务、电力设备板块低位反弹,涨幅居前;表现不佳的板块是房地产、银行、钢铁、通信、采掘等,以及前期涨幅较大近期调整的纺织服装行业。

展望未来,海外疫情拐点难以预期,但迫于经济压力,欧美复工已经提上讨论日程。国内企业复工率持续提升,劳动力等供给因素已经显著改善。当前市场避险情绪浓厚,外需板块仍然承压,资金持续流向内需消费板块及医药板块,部分行业已经估值处于泡沫状态。当前我们的策略是均衡配置,左侧逐步增加电子、新能源等行业的优质龙头公司,内需以基建相关的工程机械、建材及计算机等行业为主,随着欧美经济复苏启动,将逐步增加出口行业配置。

 

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