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枫池视点 | 欧美复苏、坚守科技主线

2020-05-11

央行出炉《2020年第一季度中国货币政策执行报告》,指出下一阶段稳健的货币政策更加灵活适度,强化逆周期调节,保持流动性合理充裕。LPR改革以来贷款利率隐性下限被打破,降低贷款实际利率成效明显。国内四月份出口增长3.5%,主要受益于防疫物资出口大增和与居家办公相关的机电产品反弹。四月进口增速为-14.2%,与大宗商品价格下滑和经营活动预期较低有关。进出口均超预期。但欧美四月PMI普遍走低,对出口的影响仍在传递中,疫情尚不明朗,未来的进出口数据依然承压。美国4月季调后非农就业人口减少2050万人,创二战后最大降幅,预期减少2200万人,前值减少70.1万人;失业率升至14.7%,预期升至16%。数据发布后美股依然保持强劲,市场对欧美从疫情中逐步恢复保持乐观态度。

这两周两市小幅上涨,成交量略有下降,市场情绪稳定。受益于全球供应链运转好转,龙头公司超市场预期的一季报及中报指引,电子行业涨幅居前。政策加速新基建建设,美国拟允许华为参与5G标准建设消息刺激,计算机、通信板块涨幅不错。持续受政府鼓励的汽车、家电板块也反弹强劲。表现不佳的板块是前期强势的纺织服装、农林牧渔等。过去两周我们在持有部分优质消费医药公司同时逢低增持了部分优质的科技股龙头,取得了较好的收益。

未来全球疫情持续时间及负面影响仍不确定,欧美发达国家重启经济的效果需要观察。不过目前德国、美国、英国等发达国家已在推动复工,未来全球供应链的改善已在进行中。随着疫情震中向亚非拉等国转移,生产供应端的影响值得注意。两会将于五月下旬召开,一揽子更大力度的对冲疫情影响的宏观政策有望落地。未来来看,国内政策有望加码,流动性保持宽松,外需复苏谨慎乐观,成长股氛围较为有利。需要警惕的是新兴市场债务违约初现端倪,部分国家有重启对华贸易摩擦的意图,制造业承压。组合策略上我们仍然以科技成长为核心,结合短期业绩及市场预期,灵活调整组合持仓。

 

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