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枫池视点 | 紧握景气复苏行业的主线

2020-11-09

枫池资产投资总监 任竞辉

10月我国以美元计价的出口同比增速扩大至11.4%,超市场预期。机电产品出口和高新技术产品出口贡献较多,疫情相关产品出口增速再度放缓,但仍有一定贡献。10月我国以美元计价的进口增速大幅回落至4.7%,较9月下降8.5个百分点,从美国进口增速仍在扩大,从上月的24.8%上升至33.4%,而从其他经济体进口增速均在回落。出口增速的持续高增主要还是得益于海外生产需求的复苏以及圣诞等节日临近的消费需求的增长,预计11月份出口高景气将持续。进口回落可能因为10月国庆长假对生产活动有一定的拖累。美联储11月会议维持基准利率不变,符合市场预期。鲍威尔讲话强调了财政刺激政策的必要性;欧美疫情的再次蔓延令经济复苏预期承压,如有必要美联储将适当调整货币政策工具。拜登赢得美国大选,市场预期未来财政和基建刺激规模会减小,美国与同盟国关系修复,中美关系会缓和。

 

这两周美国大选形势逐步明朗,中美股票市场走出前期震荡,走势稳中有升,符合我们前期大选过后排除干扰的预判。涨幅居前的板块有家用电器、汽车、电气设备、有色金属、电子、钢铁等;表现不佳的板块有纺织服装、非银金融、银行、国防军工、计算机等。我们持仓主要布局在四季度传统旺季的电子板块,政策扶持、销售数据良好的新能源汽车板块以及部分优质的工程机械、化工汽车个股。

展望未来,国际经济在复苏进程当中,中国的总体状况好于国际,在疫情防控、复工复产、经济恢复几个方面都是全球领先。无论是出口、投资、消费,增长比较强劲,政策效果正在发挥作用,市场信心在恢复。与此同时市场正在发生一些变化,今年以来涨幅较大、机构持股比例较高的医疗、必须消费等板块由于业绩增长难以支撑过高估值,股价压力较大,板块内的蓝筹白马掉队情况扩散,而汽车家电等可选消费板块由于景气度无忧,估值仍处于扩张区间;前期调整时间已久、业绩兑现情况不错的电子板块易涨难跌。这要求我们我们在构建组合时不仅要精选行业,也要精选个股,集中挖掘电子、新能源、汽车、家电、化工、有色金属等行业的优质个股机会,主要原因是这些行业的景气度扔在上升通道,能有效化解估值压力。



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