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枫池视点 | 立足需求侧改革,深挖本土优势产业链

2020-12-21

11月一般公共预算收入同比下降2.7%,较10月3%的增速回落,主要是因为非税收入权重季节性上升。主要税收项目中,增值税、消费税和个人所得税增速加快,企业所得税收入增速回落。11月土地出让收入同比增长33%,较10月9.2%大幅上升,增速创年内新高。中共中央政治局12月11日召开会议,指出明年要坚持稳中求进,科学精准实施宏观政策,努力保持经济运行在合理区间,并首次提出要同时注重需求侧改革,提出要防止资本无序扩张,激发市场活力。12月16号,中央经济工作会议在北京召开,指出2021年政策精准有效,不转急弯,其中指出积极的财政政策要提质增效、更可持续,保持适度支出强度;稳健的货币政策要灵活精准、合理适度,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。说明明年政策收紧和退出的节奏和力度会比市场预期缓和,财政政策和货币政策都会温和收缩。大会部署了强化国家战略科技力量、增强产业自主可控能力、夸大内需、全面推进改革、解决种子耕地问题、强化反垄断和防止资本无序扩张、解决住房问题、做好碳中和工作等八大任务。

这两周市场先抑后扬,走势平稳,医药和新能源板块拉动创业板表现优于主板。临近年底,量能略有下降。涨幅居前的板块有电气设备、食品饮料、休闲服务、有色金属、医药生物等,排名落后的板块有通信、传媒、商业贸易、非银金融、房地产、银行等。近期酒企频频提价,二线白酒板块涨势居前。电气设备中的风能、光能、电动车产业链等相关股票也表现良好。

国际方面美联储12月会议维持基准利率和QE购买量不变,货币政策边际收紧为时尚早,明年大概率保持宽松,贵金属和商品价格有望保持强势。国内一方面宏观经济稳步修复,企业利润抬升,虽然区域结构性暴露在所难免,但明年我国整体信用风险扩张概率不大。另一方面中央经济工作会议提到的政策不转急弯,政策收缩退出比市场预期要缓慢也验证了我们之前的判断,对于明年流动性的收缩大可不必过于担心。临近年底收官,全年强势的食品饮料、新能源等板块大概率维持强势,机构筹码在年底前不会显著松动。我们判断市场不会有显著的指数波动,股票市场的资金会以确定性抵御宏观流动性的收缩,一个方向是高度稳定的消费医药板块,另一个是景气度提升的新能源板块。由于中芯国际事件的负面影响,半导体行业短期会受到压抑,需要新的逻辑形成,因此我们的投资重点向本土产业链优势明显的新能源进一步倾斜,增持光伏、电动车产业链龙头企业,同时持续调研和挖掘来年景气上升的板块和符合国家战略的科技制造行业,以及不受全球疫情和国际局势影响的内需板块,为来年布局提前准备。

 

 

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