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枫池视点 | 周期上游强势,主战场仍在成长板块

2021-09-12

8月PPI同比上涨9.5%,高于普遍预期(均为9.0%),环比上涨0.7%。其中煤炭开采和洗选业价格上涨6.5%,涨幅最为明显。CPI同比上涨0.8%,涨幅低于7月的1.0%,低于普遍预期的增长1.0%。食品价格下跌继续拖累整体CPI,非食品价格上涨速度放缓。对央行而言,这可能并不那么令人担忧,特别是在CPI涨幅放缓的情况下,同时出口数据超预期,大宗商品价格继续在推高PPI,而德尔塔疫情则压低CPI。总体而言,通胀仍然受到抑制。8月份制造业采购经理指数为50.1%,相比上月下滑0.3%。PMI数据已经连续5个月下滑。与疫情反复和疫情防控和外需继续下滑有关。2021年8月美国新增非农就业23.5万人,不及市场预期,为今年1月以来最小增幅。主要是八月疫情防控强度小幅上升、美国居民就业意愿有所下滑,加之部分学校延迟开学导致。欧央行召开9月议息会议,决定小幅放缓紧急抗疫购债计划的速度,对金融市场的影响相对有限。

这两周市场表现良好,沪市强于创业板,上证指数时隔7个月重新站上3700点,周期资源股持续大涨。涨幅居前的板块有采掘、钢铁、公用事业、建筑装饰、交通运输等,表现不佳的板块有综合、电子、电气设备、汽车等。近期市场仍呈现结构性行情。中报业绩和涨价驱动下煤炭、有色、钢铁、石油石化、基化等周期资源类板块领涨,对市场资金有所分流,新能源和半导体等前期热门道调整、分化。

      展望后市,涨价逻辑下的周期大宗商品估值已处于历史高位,需要密切跟踪秋冬季基建发力情况以及供需政策等因素。政策和需求确定性较强的新能源汽车和光伏板块以及国产替代长期逻辑下的半导体、高端制造依然是我们长期跟踪和布局的方向。同时我们也会密切关注调整幅度较大的消费、医药里的优质标的。在万亿市场的新常态下市场不乏结构性机会,但是板块轮动较快也加大了组合波动,我们会淡化板块轮动,适当放宽净值波动容忍率,长期持有电子、机械、新能源等高端制造优质个股。

 

 



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