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枫池视点 | 警惕电煤瓶颈带来的阶段性冲击

2021-09-26

8月一般公共预算收入同比2.7%,较前期的11.1%回落幅度明显,其中税收收入与非税收入增速均有所放缓。8月财政支出同比从前值的-4.9%上行至6.2%,应是同期专项债加速落地的影响,与基建相关的支出分项如农林水事务、城乡社区事务和交通运输增速均较前期有所回升。8月社零总额当月同比增速由7月的8.5%大幅下降至2.5%,两年年均复合增速1.5%,与7月相比下降2.1%,而8月社零数据中的消费品线上销售也出现明显放缓,显示社零数据下滑原因具有复杂性。国家发展改革委发布《完善能源消费强度和总量双控制度方案》,对新增能耗 5 万吨标准煤及以上的“两高”项目,加强窗口指导;对新增能耗 5 万吨标准煤以下的“两高”项目,各地区根据能耗双控目标任务加强管理,严格把关。对不符合要求的“两高”项目,金融机构不得提供信贷支持。美国零售超预期,8月美国零售销售环比为0.8%,超市场预期,8月美国零售意外上升或与有孩子家庭获得现金补贴有关。美国通胀压力仍较大,8月美国CPI季调同比为5.2%,较上月小幅回落0.1%。联邦公开市场委员会(FOMC)会议发出了众所期待的减码信号,但更值得注意的是点阵图发生的变化:最新预估中值显示与会者预计首次加息将从2023年提前到2022年。

这两周市场因为节前效应出现一定程度调整,双节来临资金面趋紧以及风险偏好波动都是触发市场调整的因素。近十年以来,双节前夕市场也是跌多涨少。涨幅居前的板块有公用事业、医药生物、食品饮料、农林牧渔等,表现不佳的板块有有色金属、钢铁、建筑材料、银行、家用电器、汽车等。中报以来表现强势的周期板块集体陷入较大调整,与受能耗双控影响有关也和下游需求因为原材料价格高昂受到抑制有关,但获利资金逢消息利空撤退对板块影响因素很大。未来来说部分供需关系紧张的品种价格仍能坚挺,估值较低受能耗双控影响小的公司依然有布局价值。这段时间绿电运营商颇受市场追捧,部分资金也选择布局调整已久、负面政策落地以及有提价预期的医药生物和食品饮料等板块。

展望四季度,美国和全球总需求有筑顶回落迹象,集装箱短缺和运价飙升也会掣肘贸易和影响出口商动力,我国超预期的出口或增速放缓。在内外需都趋缓以及某地产商负面影响下政策或维持宽松,逆周期调节也会发力托力经济。市场是变幻无常的,资金活跃结构性行情下科技与周期、消费医药等板块的跷跷板效应时刻存在。我们无法去精准预测短线的走势,但我们发现一些基本面优秀、行业地位稳固的公司部分已走出政策利空影响,部分股价已创新高,部分静态估值虽高但依然震荡不下,部分无视板块调整。这也是我们无惧艰辛精研基本面、深入产业链的动力。近日孟女士的回归似乎预示着中美博弈的趋缓,有些人甚至高喊利空中国相对落后的半导体等板块,但中国已经出现越来越多真正有领先的科技技术实力和产业链话语权的公司,每次负面消息带来的泥沙俱下恰恰给我们以精选个股的布局良机。


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