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枫池视点 | 中下游行业苦尽甘来

2021-11-07

10月PMI下降至49.2,主要是供给约束以及地产系对应的需求放缓传递和疫情影响下的服务业扰动加大。景气度处于扩张区间的行业有汽车、计算机通信电子、农副食品、专用设备、化学、通用设备、电气机械、纺服等。国家统计局发布的2021Q3分行业企业家信心指数显示,除煤炭开采及洗选业、烟草制造业、采矿业之外,其余行业企业家信心指数较Q2明显回落。其中,黑色金属矿采选业、黑色金属冶炼及压延加工业等行业回落幅度较大,预计与Q3能耗双控政策执行力度强化,约束高能耗企业生产有关。美国10月新增非农就业人口53.1万人,前值31.2万人,市场预期42.5万人。失业率4.6%,前值4.8%,市场预期4.7%。强力反弹。美联储在货币政策声明中下游行业苦尽甘来中称,由于经济已经满足了“实质性进一步进展”的条件,决定从11月中旬开始减少购债,节奏为每月减少购入100亿美元国债外加50亿美元机构抵押贷款证券。Taper靴子落地,由于早已提及,市场表现稳定。我们未来对于欧美政策的着眼点主要在于观察今年供需紧张局面和居民可支配收入充裕导致的通货膨胀在未来一年是否持续,以及由此导致的各国央行加息的频率和力度。

这两周市场表现一般,创业板稍好于主板。涨幅居前的板块有国防军工、农林牧渔、电子、电气设备、汽车、通信等,表现不佳的板块有采掘、房地产、钢铁、休闲服务、建筑材料、化工、有色金属等。盘面大致是新能源板块和低位调整已久业绩扎实的电子、产销数据良好的汽车板块等领涨,周期股和房地产链个股继续调整。国防军工和农林牧渔受地区形势紧张传闻提振。另外我们注意到新能源板块内部也有很多个股出现了连续调整或者受某些负面消息影响就大跌的情况。在产业链各环节大举扩张扩产和市场预期打得很满的情况下,今年快速上涨的各细分品种或许价格依然坚挺,但供需格局也处于微妙变化中,值得我们警惕。

今年冬季北半球偏冷,对能源的消耗会加大,加上能耗指标的完成压力,工业开工率恐怕依然会受限制。国外方面美国等多国重新开发边境,新冠口服药研发利好不断,东南亚的疫情也开始回落,我国出口虽然受海外圣诞备货拉动保持坚挺,但长期看也有滑落风险。在国内经济短期下行压力较大,逆周期政策相对温和、房地产和基建产业链低迷的情况下,我们布局也会谨慎。长期看还是会多多落在契合高质量发展和碳达峰碳中和的相关公司。

 

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