枫池资产投资总监 任竞辉

2022年2月，全国制造业PMI为50.2%，比上个月上升0.1%，扩张速度有所加快。构成PMI的主要分项指标中，新订单指数回升，重返景气区间。生产指数线上小幅回落，降幅弱于季节性。在价格方面，原材料购进价格指数和出厂价格指数均明显回升。在需求改善好于供给，叠加原材料涨价的背景下，库存指数持续回落。美国2月就业市场修复强劲，非农新增就业人数67.8万人，大幅高于前值48.1万人（修正后）和预期42.3万人，是自去年7月Delta疫情爆发以来的最大增幅。与此同时，失业率下降至3.8%，接近疫情前平均水平，劳动参与率也小幅提升至62.3%。整体来看，此次就业数据在各方面都呈现出较好的修复迹象，例如不仅新增就业超出预期、劳动参与率也有改善，同时更重要的是薪资增速开始回落。

这两周市场依然是震荡格局，创业板弱于主板。涨幅居前的板块有煤炭、交通运输、农林牧渔、综合、社会服务等，表现不佳的板块有汽车、电子、电力设备、家用电器、计算机等。在俄乌冲突国际局势震荡的情况下，能源和避险的农林牧渔等板块表现较好，成长板块受到压制。整体盘面主线缺乏，题材炒作较为强烈。

两会召开，2022年的政府工作报告发布。今年GDP目标增速5.5%左右，较去年6%以上有所下调，体现了主动作为，需要“付出艰苦努力才能实现”。财政赤字率目标设定为2.8%左右，相比去年下调0.4%，与2019年目标一致，总体来看，财政对今年GDP目标实现的支持力度有限。在疫情防控措施看到拐点之前，出口仍然将是比较确定的增长方向。美联储3月份加息25BP已成共识，短期不再是影响全球市场的主要因素。俄乌冲突引发大宗商品暴涨，原油价格创2008年以来新高，全球资本市场承压，而且在冲突看到拐点之前很难扭转颓势。这种形势下，股票市场的机会将进一步被压缩，虽然资源类股票会获得资金流入，但波动会比较大。我们倾向于从中上游行业中寻找低估值、历史成长性较好、抗周期性较强的上市公司加入组合，同时会适当降低仓位以应对股票市场动荡带来的净值回撤。

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