枫池资产投资总监 任竞辉

5月社会消费品零售总额同比下降6.7%，降幅较4月回升4.4%。从季调环比来看，5月环比增速为0.1%，虽然较前一月来看，环比已由负转正，但仍为历年同期最低值，体现局部疫情仍时有发生，消费仍较疲弱。分行业来看，汽车消费修复最多。投资增速明显回升。5月固定资产投资累计同比增速为6.2%，较4月继续回落0.6%，不过从当月同比来看，增速为4.5%，较4月回升2.7%。美联储6月FOMC会议决定加息75BP，为1994年11月以来首次加息75BP，符合市场预期。本次会议并未调整缩表计划。此外，美联储依然强调经济强劲，相比经济，美联储更加关注通胀风险。鲍威尔周四在众议院金融服务委员会作证时表示。“我们真的需要恢复物价稳定，让通胀率回落至2％，因为如果不这样做的话，将无法实现可持续的充分就业。” 鲍威尔暗示7月末举行的下一次会议可能升息50或75基点。

这市场依然火热，指数经常从调整状态被拉红，创业板涨幅高于主板，市场交投活跃。涨幅居前的板块有电力设备及新能源、汽车、家用电器等，表现不佳的板块有煤炭、石油石化、钢铁等。新能源板块依然是主线，旧能源全面回调。

展望未来，国内疫情持续严控下，消费者信心指数创下31年来的最低，人员流动长期缓慢，服务业深度低迷，消逝的经济动能短期难以回补。海外管控放松下我国出口份额也呈收缩趋势。虽然基建投资等年初既定的资金流和项目储备量，叠加近期政策增量，实物工作量脉冲式地反弹，但失业率较2021年大幅上升、住房价格连续第九个月下跌、零售额连续三个月同比下降，工业增加值增长连续第三个月低于36个月平均水平等经济数据都体现了经济的不容乐观，中国央行可能会进一步出台放松政策，国务院也在积极部署行业性的刺激计划。随着上海等主要城市的疫情防控拐点显现，市场风险偏好有所提升，市场热点从保增长板块显著切换到成长股板块，其中又以光伏、电动车、储能等需求强劲行业表现最好。投资者显然更关注来自产业内生增长带来的投资机会，而不是为了保经济而被动出台的刺激政策。我们谨慎乐观看待后续的疫情管控逐步放松，仓位有所提升，主要集中在光伏、电动车产业链中的高端制造属性企业。我们认为当前的中国新能源产业簇群有望接力过去十年的消费电子全球产业优势，为中国制造业延续增长空中加油。该领域中的优质企业将实现业绩和估值的双击，这将是未来一段时间内最大的投资主线。

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