枫池资产投资总监 任竞辉

10月份社会消费品零售总额当月同比下降0.5%，前值2.5%；工业增加值当月同比增长5.0%，前值6.3%。政策继续托底经济增长，基建（不含电力）投资累计同比增长8.7%，前值8.6%。地产系指标好坏参半，整体未有明显改善。购地、新开工、施工降幅有所收窄，但销售、竣工和投资降幅有所扩大。制造业投资累计同比增长9.7%（前值10.1%），其中高技术制造业累计同比增长23.6%。工业增加值中高技术制造业当月同比增长10.6%。10月财政收入同比增速较前值上行7.2个百分点至15.7%，单月收入进度亦高于近年同期水平，源自非税收入在高基数因素下依然保持了两位数的较高增长。美国10月CPI同比增长7.7%，核心CPI同比增长6.3%，后者只是从四十年来的最高点6.5%小幅下降。从分项看，通胀“降温”的源头来自商品中的二手车、家具家电，以及服务中的医疗保险。展望未来，通胀回落是大势所趋，但下降速度恐怕难以很快。

这两周市场整体比较平淡，市场热点集中在预期“放松防疫”的后自我治疗板块，疫情三年相关板块的炒作层出不穷，每次侧重点都不同。近期地产政策加码，地产板块也有所表现。表现居前的板块有医药生物、传媒、房地产、计算机等，表现不佳的板块有银行、汽车、煤炭等。

近期疫情防控进一步优化，房地产支持政策有所加快，不过目前出口已快速落入负增长区间，为支撑经济，内需政策有望加码。虽然地产是内需修复的关键，待疫情缓释，地产、消费等内生动能才实质性企稳，这个过程会比较久。不过过去几年，基建、制造、普惠和绿色等相关贷款大幅增长，已占新增贷款的62.6%，有效对冲了房地产贷款的下滑，因此对经济增长的前景不必太悲观。近期疫情放松受益板块如旅游、交通运输、新冠药等剧烈博弈波动，我们并未参与。目前重点还是放在景气独立、政策支持、受内需影响小的板块，但是这些板块短期有可能成为活跃资金的减仓对象。中美实质脱钩正在真真切切影响着中国，近期信创、半导体也有所板块，科技兴国可以说是基本国策，重中之重。我们也会沿着这个方向布局。

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