枫池资产投资总监 任竞辉

6月制造业/服务业/建筑业PMI录得49.0/52.8/55.7，制造业环比上月回升0.2，服务业、建筑业环比上月回落1.0/2.5。三大行业中，建筑业回落幅度最大，服务业次之，但均在荣枯线以上；制造业小幅度回升，但继续居于荣枯线以下。其中制造业多数行业景气度下降趋势有所好转，调查的21个行业中有12个PMI环比上升，较上月增多4个。2023年1-5月规上工业企业利润较前一年减少18.8%，5月当月同比下降12.6%，跌幅较前一月的18.2%有所收窄。其中政策利好的汽车、新能源等中游装备制造业，利润增速仍保持较高水平。下游消费品制造业利润边际改善。美国商务部经济分析局（BEA）公布2023年一季度GDP环比折年率终值2%，大幅高于此前预测的1.3%。从分项看，居民消费支出进一步上调，从此前的（年化）环比增长3.8%上修至4.2%，为2021年二季度以来最高增速。由于美国上半年经济有韧性，通胀有粘性，美联储继续加息的意愿较高。投资者对于利率高点更高、在高位停留更久的预期得到了强化。

     这两周市场又有所震荡向下，目前稍有企稳之象。调整较多的板块有传媒、计算机、食品饮料、非银金融、银行等，表现较好的板块有国防军工、电力设备及新能源、机械设备等。我们认为市场还是比较健康的，指数虽然调整，个股的机会并不缺乏。市场延续了A股传统特征，CPO、交换机、传媒计算机等板块获利较多陷入震荡调整，低位的复合铜箔、机器人产业链、动力电池等在季度末有明显的资金回补。我们以后也会在把握板块和个股长期投资价值同时也更兼顾中短方面的板块切换适当逆向交易。

复盘2023年上半年，经济整体呈“先上后下”特征。一季度是疫后“正常化”，二季度是“内外去库存共振”。展望下半年，地方财政趋紧下房地产走弱、消费也有待提振。我们也在观察新一轮逆周期政策逐步落地带来国内经济新的变化。在混沌不清中我们依然坚信科技是破局的关键，是少数有可能突围的方向之一。在中央出台强有力的刺激经济举措之前，市场仍将围绕科技板块寻找狭窄的交易空间。中报会是接下来一段时间的重要线索，对基本面要求会比较高。

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