枫池资产投资总监 任竞辉

6月份，规模以上工业企业营业收入累计同比增速为-0.4%；规模以上工业企业利润累计同比增速为-16.8%（1-5月为-18.8%）。39个主要细分行业中，23个行业的营业利润累计增速出现回升，其他16个行业的营业利润累计增速出现回落，其中改善幅度较大的行业主要是计算机通信和电子设备、化学纤维制造、有色金属冶炼加工、造纸及纸制品、橡胶和塑料制品等。7月24日政治局会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。本次会议肯定上半年经济运行态势，但也指出存在“新的困难挑战”。宏观政策逆周期调节与结构性政策并重。总体基调强调精准有力，货币政策方面增加对汇率的关注，而财政政策有望在稳增长和防风险方面综合发力，期待“一揽子化债方案”细节落地。北京时间7月27日，美联储7月会议宣布加息25BP，资本市场保持平淡，围绕“是否继续加息”这一问题，鲍威尔的回答反复强调“数据依赖”原则，即美联储还没决定9月会议是否加息，加息与否的决定将取决于未来的经济数据，特别是9月会议前公布的7月、8月非农和通胀数据。总的来说这是本轮加息周期的末期。

     这两周市场先抑后扬，上证综指表现更强。主要由于政治局会议删除了房住不炒的表述，市场在平淡中找到新的方向，房地产金融等板块表现良好。整体来说非银金融、银行、房地产、食品饮料等涨幅居前，电子、传媒、通信等板块表现较弱。持续整个上半年的人工智能板块的炒作热情最近都逐渐熄灭，市场现在关注哪家公司能真正从这波浪潮中跑出来，期待更多更强的业绩、基本面支持。所以低位的房地产金融等板块先锋资金一点就燃。我们仓位仍是以人工智能板块为主，这两周表现不佳。

     展望未来，正如我们前期所说房地产市场持续低迷，政策果然有扶持之意，继政治局会议之后，住建部领导强调继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。下半年消费、地产有望企稳。我们的观点认为房地产市场表现只是整体经济运行的结果，政策调整更多会带来房地产结构和区域变化，扭转整体趋势的可能性不大。消费亦如此，需要真金白银的政策扶持才会有效果。我们会密切关注这方面的政策措施，随时准备调整持仓。

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